中国恐慌+美联储恐慌+增长和盈利恐慌=“跌跌不休”?
        7  月时我们认为除日本外亚洲市场超卖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自那时以来，市场又下跌了7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）汇率变动（尤其是中国人民币汇率）、增长放缓、大宗商品价格下跌、盈利表现惨淡等因素共同造成了今天市场从高点到低点重挫23%的局面。
        还能跌多少从估值角度得到的参考
        我们观察的景气度和估值指标大多表明市场被超卖，但市场已经从简单的回调转变成对汇率脆弱性和增长的担忧、以及对危机爆发的恐慌。通过估值，我们能更好地判断市场底部。亚洲股市目前市净率为1.36  倍，相比之下，以往两次危机（1998  年和2008  年）时的市净率低点平均为1.1  倍、经济衰退时的市净率低点为1.3  倍，更正常时期的市净率平均为1.85  倍。目前的市净率比危机低点高20%、比利润衰退低点高5%，比更正常时期的市净率低35%（本币计）。
        尽管由于Debtopia  主题我们看空，但我们认为爆发危机的可能性甚微可能爆发危机吗我们认为不大可能。虽然从Debtopia  主题看我们看空，但我们认为与1998  年相比，目前该地区的脆弱性大大减轻–  现如今的流动性和经常账户收支比率要比当时好得多。我们还认为，与缩减QE  开始之前的那段时期相比，目前该地区的情况看来也略好一些。利润环境并不好，中国仍在放缓，EPS  下调。但即便如此，我们离典型的衰退估值低点也不远了。
        将MSCI  除日本外亚洲指数目标位下调至560；盈利及汇兑因素产生影响年初时我们预计今年除日本外亚洲市场盈利（美元计）增长10%。尽管存在信贷周期（Debtopia）等诸多问题，我们仍认为估值看来合理。股市表现将与盈利表现一致。最近亚洲货币汇率下跌、盈利疲弱对我们的EPS  指数预测产生了负面影响。为反映美元及盈利走势，我们将MSCI  除日本外亚洲指数目标位从640  下调至560。在亚太市场中，我们仍更看好日本市场（相较于除日本外亚太市场和澳大利亚市场）。在除日本外亚太市场中，我们仍更看好印度和中国，低配东南亚、香港和新加坡。