资产质量拐点延后，不良净形成率再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市银行2  季度不良贷款余额环比增长12%，不良率环比上升12bp，似乎和1  季度的变动接近，但若将核销转让的不良贷款加回，实际上2  季度资产质量的恶化趋势要比1  季度更为严峻，加回核销转让后的不良净形成率环比上升33bp  至1.37%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        降息带动息差下行，非标抵消部分负面影响。继1  季度息差下降5bp  之后，2季度上市银行平均净息差再次下降4bp，大行下降幅度较大，中小行表现较好。
        分化的原因主要是在同业业务策略上的不同，大行的息差表现更接近降息下的真实影响，而中小行因为上半年大力配置非标资产部分对冲了降息负面影响。
        手续费增速大小分化，银行卡、代理、托管增长快。大行因受到中收管理办法影响2  季度手续费同比仅增长8%，中小行影响轻微手续费同比增长超过40%。其中，结算清算、融资类手续费受免费政策影响较大（结算清算、投行及顾问咨询费同比仍旧负增长，担保承诺手续费同比增速仅为个位数），银行卡手续费得益于信用卡分期而增长较快，代理和托管业务手续费则受益于上半年资本市场的火热。
        成本收入比继续下降，资本充足水平无需担忧。上半年成本收入比同比下降1个百分点，费用增长主要是网点增加导致的物业支出。部分上市银行通过优先股、可转债、定增等多种工具补充了资本，预计未来1-2  年内无需担忧。
        银行股建议波段操作。目前上市银行2015  年PB  估值为1.03  倍，我们建议在0.8x15PB  左右坚定买入，高于1.0x16PB  时阶段性卖出。推荐组合为北京、平安、兴业、浦发、宁波以及510230  金融ETF、150250  银行B  端。
        风险提示：宏观经济大幅超预期的下滑。