专题：转债正股15  年中报分析
        新华保险：投资收益驱动利润增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15  年上半年，新华保险实现营业收入1039.97亿元，同比增长27.9%，归属净利润67.52  亿元，同比增长80.1%，得益于总投资收益大增和保险业务收入稳步增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但7  月股灾后投资收益能否保持存疑，可能给下半年业绩造成影响。
        天士力：医保控费等政策制约业绩。15  年上半年天士力实现营业收入62.30  亿元，同比增长2%，归属净利润8.3  亿元，同比增长11.5%，公司业绩增速有所下滑，主要由于2015  年上半年医改政策频出，行业改革进入加速期，医保控费等诸多不利因素叠加，对公司中成药业务形成了冲击。
        歌尔声学：战略转型进行中，但成本也有所上升。15  年上半年，歌尔声学实现营业收入54.16  亿元，同比增长15.91%，但归属净利润5.18  亿元，同比减少14.68%，主要系公司营业规模扩大，销售费用同比增长16.71%，同时为满足战略转型所需，公司加大新技术、新产品、新工艺的开发力度，研发投入同比增长30.82%。
        上海电气：等待核电业绩贡献。15  年上半年，上海电气实现营业收入362.21  亿元，同比增长0.37%，归属净利润13.36  亿元，同比增长3.12%，公司业绩和前期基本持平。受宏观经济环境影响，公司销售燃煤发电设备利润下降，随着国内核电市场开始逐渐恢复，公司大部分在建核电项目陆续恢复启动，未来核电业绩贡献可期。
        航天信息：营改增推广，为公司业绩护航。15  年上半年，航天信息实现营业收入92.55  亿元，同比增长14.05%，归属净利润8.17  亿元，同比增长29.19%，主要得益于存量户升级、营改增推广和新业务拓展。
        格力地产：营收下降，但投资收益大增。2015  年上半年，格力地产实现营业收入1.15  亿元，同比减少86.74%，归属净利润9.18  亿元，同比增长584.17%，主因为15  年房地产市场不景气，公司客户收楼减少，结转销售面积下降。但公司归属净利润暴增，系上半年公司处臵了部分可供出售的金融资金，投资收益大增。
        上周转债继续下跌，个券与正股走势背离
        上周中证转债指数下跌4.33%，上证综指下跌2.23%，沪深300  微涨0.7%，中小板指数下跌6.08%，创业板指下跌10.91%。上周正股涨跌互现，但转债个券仍普跌。格力、航信跌幅较大，分别下跌6.68%和5%，电气和14  宝钢EB  下跌4%-5%，歌尔和15  天集EB  跌幅在3%以内。
        转债市场策略：低价波段机会或现
        上周权益市场再度下跌，震荡市趋势未明，转债总体仍需谨慎。但个券跌至120元区间后，因转股溢价率支撑，转债下跌具有一定刚性，短期可把握低价买入机会，博取短期波段收益。
        分级A  投资策略：分级A  上涨，获益不忘风险
        当前投资者对A  配对需求高涨，导致A  价格大涨，证保A（+3%）和国金300A（+3.5%）均出现溢价，隐含收益率中枢明显下降。深成指A、中航军A、中小300A、H  股A  等的隐含收益率较高，在5.9%-6.5%左右。股灾后市场风险偏好下降，分级B  投资者买A  赎回母基金，导致A  份额骤降，成交额在100  万元以上的A  仅余600  亿份，同时+3、+3.5  的A  出现溢价，使得下折收益消失、长期隐含收益率下滑，总体分级A  投资性价比降低，短期获益仍需提防风险。
        （风险提示：经济面变化、货币政策不达预期、股市波动风险）