本篇报告系统梳理了环保板块2015  年中报情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体上2015  年中报行业营收与归属净利润稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于行业政策利好刺激，行业处于市场放量启动，业绩放量蓄势待发的状态下，基于二级市场对环保板块的业绩处于乐观预计区间，板块中大部分标的的中报情况仍可符合预期，行业景气度得到一定程度证明！利润增速与利润率基本同比持平。2015  年中报，环保板块40  家上市公司营收规模308  亿元，同比增长24%，个股营收增速中位数25%；归属净利润总规模47  亿元，同比增长24%，个股净利润增速中位数25%。行业整体毛利率33%，个股毛利率中位数33%，同比持平；行业整体净利润率15%，个股净利率中位数13%，同比皆持平。
        从中报业绩出发，到底是超预期还是低于预期：分析上市公司中报业绩的一个重要作用，是指引投资者对年报业绩的预期，并据此得到超预期和低于预期的结论。从这一角度出发，我们统计2011-2014  年中报营收/利润在年报营收/利润中的各自占比（2011  年之后上市的公司以可用数据为准），使用这一比例数据对中报盈利数据进行标准化，并与wind  一致预期比较，得出超预期/低于预期/符合预期的结论。
        营收与利润基本符合预期：营收规模符合预期的公司16  家，超预期的公司3家，低于市场预期的公司有18  家。(营收规模/一致预期-1)*100%的中位数为-9%。归属净利规模符合预期的公司有14  家，超预期的4  家，低于市场预期的19  家。其中，(归属净利规模/一致预期-1)*100%的中位数为-12%。
        利润率、费用与现金流状况分析：毛利率同比基本持平，净利率分化明显；上市公司启动股权激励拉升管理费用；2015  年中报行业整体现金回流/营收规模比例显著降低，而同时应收账款规模增速弱于营收规模增速7pct，我们认为主要由于PPP  模式推广以来，BOT  模式项目的占比有所提升
        风险提示：政策落地不达预期；上市公司订单兑现存在不确定性；大盘系统性风险