美银美林发布海昌海洋公园(2255.HK)最新研报，基于海昌上半年靓丽业绩(公园EBITDA同比增长69%至人民币1.96亿元)，美银美林重申对海昌“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美银认为，海昌上半年出色的业绩将进一步提升公司在资本市场的信誉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在国内旅游行业持续增长利好、轻资产业务和租金盈利贡献提升以及上海、三亚项目未来盈利贡献的共同驱动下，公司将继续保持盈利强劲的增长和(102,-0.60,-0.58%)展现价值重估的潜力。美林提升对海昌2015-2016年EBITDA预测5%，目标价由2.2港元提升至2.3港元。
        轻资产创新型业务取得实质性进展
        海昌已经签署了三个管理输出合同，总价值为人民币6100万元，预计在接下来的5年逐年获得收入。这三个合同将为海昌每年带来1千万元的收入，毛利率在60-70%间。海昌目标在2015年底前再签署2-3个管理输出合同。海昌第一个海洋主题的室内儿童娱乐项目将于今年9月底在沈阳万象城开业。该项目建筑面积为800平方米，资本投入为人民币450万元，目标每年实现10万的客流量，以及600-800万元的收入。如果第一个项目运作成功，海昌将把这个模式复制到更多的地方。
        上海、三亚新项目稳步推进管理层对上海项目保持乐观。公园主要基础设施的建设将于这个月底开始，目标是在2017年的下半年完成公园建设。上海项目在第一年全年运营后(2018年)，保守预计中低标准的投资回报率：预期实现300万的客流量、人民币7-8亿的收入、3-4亿的公园EBITDA。关于三亚项目，管理层期望在2015年底获得土地使用权(400亩)。美银认为，虽然中国宏观经济增长放缓，但中国旅游行业，特别是聚焦于中产阶级的细分行业，仍将保持增长的弹性，美银认为当前的市场下跌提供了一个更好的介入点，重申对海昌海洋公园“买入”评级。