■中储股份15  年中报披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入84.4  亿元，同比下降28.9%，实现净利润3.9  亿元，同比下降4.51%，扣非后净利润2034  万元，同比下降81.76%，基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■大宗商品相关业务大幅调整，消费类业务继续增长。上半年国内固定资产投资增速继续下滑是公司收入减少的主因。公司与大宗商品相关的货场、钢铁贸易等业务收入出现大幅调整。另一方面，终端消费市场稳定增长，消费需求的增长继续推动公司相关收入保持增长。
        ■土地变现贡献利润，未来有望持续。报告期内公司营业外收入4.8亿元主要来源为天津南仓地块拆迁获赔，预计今年下半年还有3.8  亿补偿款到账。商业地产项目稳步推进，南京中储国际广场二期与天津唐家口项目均完成初步设计。未来母公司诚通集团旗下丰富的仓储资源有望持续注入，上市公司拥有土地面积最大可达1300  万平方米。
        我们看好公司将来大批土地通过拆迁补偿或商业开发变现，持续贡献利润。
        ■定增引入普洛斯获证监会批准，混合所有制改革推动“新中储”诞生。定增完成之后普洛斯将成为中储第二大股东，通过CLH  12（HK）Limited  持有中储15.34%股权。作为现代物流设施开发商龙头，我们高度期待普洛斯的进驻能够助力公司对现有仓库资源进行改造，从大宗商品仓储向消费品零售、第三方、电商物流等方向转变，打造一个具有更强价值创造能力的全新中储。
        ■投资建议：我们预计公司2015  年-2017  年的收入增速分别为-26.1%、5.3%、11.7%，净利润增速分别为18.6%、19.8%、20.8%，公司是央企改革直接标的，普洛斯入股后会加速公司传统仓储转型，将会在中长期打开公司盈利空间，给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价14  元。
        ■风险提示：普洛斯合作项目落地低于预期；商业地产开发减速