投资要点  
         2015年二季报披露完毕，从数据上看整体表现较不错，净利润增速、毛利率及ROE等核心指标均有上涨,这和宏观经济走势有所背离，虽然有毛利率改善等因素，但从营业收入和营业成本来看，非金融类继续呈现出"衰退式下滑"，连续两个季度负增长，显示出企业业绩改善并非来自于需求端改善，我们认为投资收益助推了企业业绩，有两个明显的证据：一是投资收益占净利润的比在二季度显著提升，2015年2季度为33.10%，而2013年至2014年四季度该值基本在17%-18%；二是投资收益增长明显，二季度增长36.19%，较一季度的13.91%显著提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  1、二季度业绩提升，更多是投资助推。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据同比口径，2015年上半年净利润增长6.35%，较一季度有所提升，单季度看二季度上市公司净利润同比增速为11.96%，同样提升。从经济增长背景来看，企业业绩不具备大幅提升的基础，从营业收入和营业成本来看，没有显著的改善，认为投资收益发挥了重要的作用，证据有两个，一是投资收益占净利润的比显著提升；二是投资收益增长明显。  2、衰退式增长延续：营收和营业成本连续两个季度下滑。2015年2季度营收增速为-2.97%，较1季度的-4.63%略有改善，但幅度相当有限，营收连续两个季度负增长；营业成本同样连续两个季度负增长，按照可比口径测算，2015年Q2营业成本增速为-4.59%，较Q1为-5.47%，小幅改善，显示成本端的改善持续，这也和2季度物价形势一致。。  3、盈利能力：毛利率和ROE均有所改善。2015Q2非金融类上市公司毛利率为19.46%，较2015Q1的19.07%有所回升，从2014年三季度开始已经连续三个季度回升，从营收和成本的增速看毛利率的回升更多是成本改善因素；ROE同样有所提升，显示出企业盈利能力有改善的趋势，根据杜邦分解，2015Q2ROE回升源于销售净利率、总资产周转率以及权益乘数三因素俊提升。  4、行业：公用、制药、传媒、医疗保健服务等行业值得重点关注。从行业表现来看，我们选择净利润增速、毛利率以及ROE三个维度。从净利润角度来看，资本品仅有公用事业和运输较好，消费品的房地产、汽车、制药，技术服务中的电信、非银、媒体、软件、医疗保健等较好；从毛利率角度来看，资本品的公用事业、消费品中的制药，技术服务中的电信服务、软件服务、医疗保健等较为稳定；从ROE角度来看，资本品的公用事业和运输、消费品的制药以及技术服务类中的媒体和医疗保健等较为不错。