投资要点  
        8月中采PMI低于预期，供给端回落拉低数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月PMI为49.7，较7月回落0.3个点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中供给端回落更为明显一些，生产指数回落了0.7个点，采购回落0.9个点，进口回落0.6个点；而新订单和新出口订单均回落了0.2个点。  PMI与高频数据存在一定指向上的分歧。
        高频数据显示8月工业表现正在改善。钢铁高炉开工率连续6周同比降幅缩小；8月螺纹钢价格同比下降27.4%，较7月同比（-33.5%）明显缩窄；用电增速开始回升，至28日全国发用电同比增长2.97%，较7月回升4.97个百分点，比去年同期回升6.5个百分点；铁路货运继续回暖，8月中旬全路日均装车比上旬环比上升3.1%，月化同比好于上月。  我们参考一个比较单纯的指标BCI，BCI显示8月情况略好于7月。我们参考一个相对比较简单点的指标，即生意社的BCI指数（中国大宗商品供需指数）。BCI根据八大行业最具代表性的100种基础原材料价格变化来反映供需变化。7月BCI指标为-0.73，8月收窄为-0.49。  
        假如8月数据确实差于7月，则可能有以下几个原因导致。如果保守来看，8月PMI确实在变差，那么我们猜测有三个因素可能影响了PMI的表现：一是原油等大宗商品在8月出现了反弹前的一轮再度下探，这一点影响了企业补库存预期；二是华北六省市阅兵前的限工限产，影响了生产指数的表现；三是8月汇改所带来的汇率波动，影响了出口订单和出口企业开工节奏。  我们提示关注PMI生产经营活动预期这一分项指标，对大中小型企业来说，这一指标在8月一致出现了明显回升。