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研究报告:兴业证券-每日思考:汇率走强背后是央行态度的变化-150901

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-09-07 14:54:06
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,卢燕津,贾潇君
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 571 KB 分享者: ac****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        今日,央行发布《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》,决定自10月15日起,对开展代客远期售汇业务的金融机构征收外汇风险准备金,我们的解读是:  1)远期售汇准备金:提升做空成本,降低人民币抛售压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2)深入远期市场,央行多角度维护汇率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  远期售汇准备金:提升做空成本,降低人民币抛售压力。今日,央行发布《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》(下文简称《通知》),决定自10月15日起,对开展代客远期售汇业务的金融机构征收外汇风险准备金,主要内容有:1)准备金率暂定20%;2)当月外汇风险准备金交存额=上月远期售汇签约额×外汇风险准备金率;3)金融机构在中国人民银行的外汇风险准备金冻结期为1年。    远期售汇缴纳准备金实际上提升了远期售汇合约的成本。一般来说,银行代客远期售汇业务是个人或企业通过银行在远期市场上买外汇卖人民币的过程。远期售汇业务的出现是为了帮助企业通过锁定汇率来固定成本,规避汇率波动造成的风险。但同时,我们发现,远期售汇业务量上升时往往伴随人民币贬值或是贬值预期的上升,因此不排除其中含有基于人民币贬值的投机行为。  自8月11日央行启动市场化人民币中间价起,随着人民币币值的一次性重估,市场对人民币贬值预期出现大幅上升。在这种背景下,由于人民币现货有一定的稀缺性(外盘筹码经我们计算大约有10万亿人民币。)因此可能存在一些机构通过现货和远期市场上同时做空的操作,加强了人民币贬值的压力。那么,随着远期售汇缴纳20%准备金,一定程度上也提升了此类机构通过远期与现货市场联动加杠杆的成本,降低了人民币的抛售压力。因此,在《通知》出台之后,我们观察到离岸人民币出现快速升值。        

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