在银行股屡屡拉升护盘下，上周沪深300与上证50分别上涨0.7%与3.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】临近交割仅有10个交易日的IF1509和IH1509合约呈现10%以上贴水，表明市场对节后国家队继续护盘的信心不足，下周一旦国家队退出干预，现货指数料将出现补跌，以使得交割日期现价差收敛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块方面，农林牧渔、计算机以及商业贸易板块跌幅居前。
        经济转型的阵痛期仍将持续很长时间。8月全国制造业PMI降至49.7,创12年9月以来新低。主要分项指标中,生产、需求、库存均下滑。8月新订单指标下降0.2个百分点至49.7,创36个月新低,在历年同期中也仅高于12年和08年,反映内需依然偏弱。过去拉动经济的三大引擎：房地产、基建与制造业全面熄火，而医药、互联网等新兴产业体量仍然偏小，对经济的拉动作用并不明显，意味经济转型的阵痛期仍将持续很长时间。
        密切关注下周一公布的外汇储备数据。双降之后，人民币贬值预期更加强烈。美元兑人民币即期在今年日成交量一般在一百亿美元附近，但双降之后，该数据不断攀升，8  月28  日成交量达到513  亿美元，创历史次高，购汇需求强劲意味着贬值预期已被激发。如果购汇需求维持近期的规模，则外汇储备面临大规模流失的风险，届时央行的可能应对将是1）紧缩货币，甚至加息；2）放弃在外汇市场的干预。
        上周六发布的G20公报称，各国同意避免"竞争性货币贬值"，意味着央行仍将维持对外汇市场的干预，以确保人民币币值的稳定，不过这也意味着货币政策的空间将受到制约。建议密切关注下周一将要发布的8月中国外汇储备数据，若外储数据好于预期，则股市或因对人民币贬值担忧减弱而走强。
        结论及操作建议
        单边：
        上周基本依靠银行股的拉升才使得指数勉强收红，不过从IF和IH近月合约的巨幅贴水来看，市场对国家队节后继续护盘的信心不足。我们认为接下来指数将维持弱势震荡的格局。首先，经济转型的阵痛期仍将持续很长时间，意味着上市公司整体业绩继续呈下行趋势。其次，人民币贬值压力下，货币政策将受到制约。最后，市场已进入存量博弈阶段，投资者风险偏好或持续下行。操作上，建议以震荡思路应对。
        套利：
        建议关注IF1509反向套利机会。