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宝信汽车研究报告:交银国际-宝信汽车-1293.HK-维持买入评级,看4.46港元-150907

股票名称: 宝信汽车 股票代码: 1293.HK分享时间:2015-09-07 11:42:36
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 交银国际 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 83 KB 分享者: 007****rt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中报业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  宝信汽车上半年实现销售收入140.37亿元,同比下降13.8%,归属于母公司净利润4.01  亿元,同比下降26.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)环比去年下半年增长151.5%。每股收益0.16  元。收入下降主要是由于新车销售收入的下滑,净利润增速低于收入增速主要是新车毛利率下降带来的利润率下滑。上半年业绩低于我们的预期,主要是由于新车收入和毛利率低于我们的预期。
        售后收入复苏且有望继续维持。  上半年收入分布来看,新车收入122.75亿元,同比下降15.9%,其中豪华车销售收入116.0  亿元,同比下降16.0%,中高端汽车销售收入6.75亿元,同比下降14.4%。新车收入下滑主要是由于新车销量的下滑,上半年豪华车销量2.8  万辆,同比下降8.4%,其中捷豹路虎下滑40.3%。中高端车销售4682  辆,同比下降23.8%。售后服务收入金额为17.58  亿元,同比增长4.6%,环比去年下半年增长27.7%,售后服务收入较去年下半年复苏明显。延伸服务方面,上半年延伸服务的佣金收入额为1.76  亿元,同比增长3.2%,延伸服务的渗透率仍然在提升当中。未来来看,下半年新车销量应较上半年有所复苏,售后服务收入由于去年同期比较低,下半年同比有望实现25%增长。
        上半年利润率环比出现大幅反弹。  上半年利润率  2.9%,同比下降  0.5  个百分点,但环比上升1.8  个百分点。利润率变化主要是由于毛利率的变化,上半年毛利率为9.3%,同比下降0.5  个百分点,环比增加1  个百分点。环比毛利率上升主要是由于得益于售后服务占比提升。新车销售毛利率为3.9%,同比和环比分别下降1.5个和0.3  个百分点,环比毛利率下降可能主要受到捷豹路虎毛利率下滑的影响。费用率方面,上半年三项费用率为6.9%,较去年同期上升0.5  个百分点,费用率上升可能与新车收入下降有关。未来来看,下半年由于基期比较低,利润率同比应有较大幅度回升,由于下半年费用高发期,环比利润率会有所下滑。
        

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