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研究报告:中投证券-债券市场每日信息-150907

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-09-07 10:55:32
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣
研报出处: 中投证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,090 KB 分享者: 吴彬****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.1  楼继伟:我国经济调整阵痛期将持续5年
        中国人民银行官方网站5日发布消息,中国财政部长楼继伟在二十国集团(G20)财长和央行行长会议上表示,当前中国经济状况仍在预期之内。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国经济已进入新常态,增速预计将保持在7%左右,并且这一状态可能持续4到5年的时间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        具体内容如下:
        楼继伟表示,当前中国经济状况仍在预期之内。中国经济已进入新常态,增速预计将保持在7%左右,并且这一状态可能持续4到5年的时间。首先,中国过去依靠政策刺激取得了9%到10%的增速。但这是不可持续的,也超出了中国经济的潜在增长率,并导致产能过剩和库存大量增加,必须逐步消化产能和去库存,这可能需要数年时间。同时,今后5年是中国经济结构调整的阵痛期,包括结构性改革的主要任务也要在2020年前完成。在此过程中,中国经济将由主要依靠投资、出口拉动转向更多依靠消费拉动,这将是一个艰难的调整过程。其次,中国经济周期与发达国家有所不同。国际金融危机爆发后,发达国家普遍启动了去杠杆进程,但中国则从2009年到2010年开始了快速的杠杆化,并实现了10%左右的经济增速,对全球经济增长贡献率高达50%以上。目前中国也进入了去杠杆阶段,经济增速降至7%左右。但即使这样,中国经济对全球经济增长的贡献率仍达到30%左右。
        楼继伟表示,尽管经济增速放缓,但中国经济也出现一些可喜变化。消费对经济增长的贡献率超过了投资,服务业占GDP的比重超过了工业;贸易顺差占GDP比重有所下降,国际收支更加平衡;上半年新增就业700万以上,经济增长质量不断提高,生态环境逐步改善。中国将继续实施积极的财政政策。预计全年中央财政支出增速在10%左右,高于年初预算财政收入7%左右的增速。中国正通过提高特定国有企业利润上缴比例等方法弥补财政缺口,以保持经济适度增长,支持推进结构性改革。
        楼继伟强调,中国政府不会特别在意季度性的短期经济波动,将保持宏观经济政策的"定力"。中国经济最大潜力在于改革。在人口红利消失、资本回报率下降的背景下,中国政府着力推动结构性改革,不断提高全要素生产率,以改革红利对冲人口红利的消失,使经济增长保持在7%左右。总之,中国正按照既定部署,坚定不移地推进改革和开放。
        1.2  全面营改增可能将延期中央层面态度似乎更加谨慎
        据中国经营报报道,作为税制改革的重要内容,营改增试点剩余三个行业何时推进成为改革的关键一环。按照财政部对营改增最初的进度安排,年内营改增将迎来收官之战,不过种种迹象显示,这一安排或将发生变故。
        8月28日,财政部部长楼继伟向十二届全国人大常委会第十六次会议做今年以来预算执行情况报告时,对营改增中剩余的建筑业、房地产业、金融业和生活服务业三个行业的推进工作用了"适时"来表述,而在6月30日的会议中,楼继伟曾表态称,今年将力争全面完成营改增。
        事实上,按照国家规划,营改增最初分三步走,即在第三阶段(2014~2015年)要完成营改增改革。但从实际推进工作看,从最初"全面完成"到如今的"力争全面完成",中央层面对营改增的态度似乎更加谨慎。
        记者获悉,受国地税人员分配、以及金融业、不动产业和行业抵扣等多个因素影响,原本预期在第四季度将推出剩余三个行业的营改增方案,或将面临延期的变动。值得注意的是,改革一旦延期,也就意味着营改增在"十二五"期间或将难以完美收官。
        营改增的最后一步受到众多关注,据媒体报道,关于营改增最后三个行业方案出炉有着各种版本的时间表,5月、6月均曾被认为是出台时机,然而都落空。也有外媒报道,金融业营改增10月出台,目前情况未知。但营改增今年底收官一直被认为是预期内事件,楼继伟的表态又让这一预期存在落空可能。
        据报道,营改增有可能在"十二五"期末不能完成也许是受制于多个技术环节。一方面,在建筑业、房地产等领域,抵扣事项的确定尚需时日。如按当前规定,土地购置不能纳入成本进行抵扣。另一方面,全面实施营改增之后,其人力资源的分配也是制约之一。营业税归属地税,全部营改增后,增值税将由国税部门征收,这带来了较大的工作量。
        此外,公开渠道显示,营改增全面完成后,其减税的规模将是财政很大一个缺口。国家税务总局原副局长许善达曾表示,如果营改增全部到位,减税规模将达到9000亿元。中国社科院财经战略研究院院长高培勇也曾估算称,若营改增覆盖至所有行业且税率调整完善后,将有9000亿元到1万亿元的减税空间。
        与减税情况相对应的,中国目前称财政收入并不理想。楼继伟8月28日表态,前七个月全国税收创五年来同期最低。
        楼继伟介绍,今年1至7月,全国一般公共预算收入93849亿元,为预算的60.8%,增长7.5%,考虑11项原政府性基金转列一般公共预算因素后增长5.4%。税收收入78793亿元,为2010年以来同期最低水平。也许,财政方面也是全面营改增预期落空的一个考量因素。
        

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