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        策略周报
        重塑投资路径
        研究分析师:魏伟  021-38634015  投资咨询资格编号:S1060513060001
        核心摘要：我们认为，9.3  阅兵之后，市场将更加关注宏观和上市公司基本面，当前市场正处于投资逻辑的重新梳理时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一路径：投资时钟路径。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  下半年-2016  年中国宏观经济中长期的底部将现，市场经历了一轮大涨大跌之后，在重新回到基本面之时，经济周期和市场的自然规律可能再次成为投资者关注的重点。在全球大宗商品价格跌至较低的水平之后，有色煤炭建筑建材可能会成为市场企稳回升的先锋力量。第二路经：主题路径。十三五开局将临，市场可能将沿着中长期规划，国企改革，区域规划等主题展开投资。中长期规划中的环保、新能源、农业机械等是我们相对看好的行业，而西藏新疆等区域主题也仍将被市场所追捧。第三路经：中长期经济转型路径。我们也依然认为高端装备制造业、互联网相关基础设施产业及互联网应用是中长期值得看好的行业，短期挤泡沫的过程可能会持续较长的时间，而真正成长起来的上市公司仍将在这些领域中涌现。
        策略专题报告
        营收增速未好转，盈利增长难再升
        研究分析师:魏伟  021-38634015  投资咨询资格编号:S1060513060001研究助理:陈骁  010-56800138  一般证券从业资格编号:S1060114080011
        核心摘要：A  股整体净利润同比增速15H1  相比15Q1  有大幅的提升，全部A  股的盈利增速从15Q1  的4.33%增长至15H1  的10.4%。盈利增速的改善来自于营业收入的增加和营业成本的下降，其中营业成本的下降幅度大于营业收入的增长幅度。A  股的盈利增长主要源于金融板块（主要是非银金融）的贡献，剔除金融板块后盈利增速为-0.20%。
        中小板和创业板的盈利增速明显高于整体A  股，中小板的净利润增速从2015Q1  的26.73%升至2015H1  的34.53%；创业板的净利润增速从2015Q1  的15.53%升至2015H1  的21.09%。总体而言，2015  年盈利增速有所上升，营收增速呈现放缓，成本端的下降在2015  年下半年难以维系，外延式并购可能从民企转向国企。