今日观点
        1  策略研究：也许市场最困难的时期即将过去
        研究结论
        　  两市继续回调，中小创成为重灾区。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前投资者的信心并不足，承接盘太低，投资者在操作上显然比较谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际上，信心的恢复需要一定时间，短期的震荡回调并不意外。具体而言，上证综指下跌2.23%，收于3160.17。深成指下跌6.90%，收于10054.80。中小板和创业板指数则分别大跌6.08%和10.91%。从行业板块表现来看，除银行板块上涨8.36%外，其他板块均在下跌。
        其他，非银和建筑装饰等行业跌幅相对较小，分别下跌1.87%和2.59%。商业贸易、计算机和农林畜牧等跌幅最大。主题上，沪股通、央企重组和海南岛旅游等概念表现相对活跃。未来一段时期市场行情以震荡为主，但是我们认为不必过于悲观，这段时期我们还是强调个股的重要性。
        　  美联储是否加息即将揭晓，市场最艰难时期可能即将过去。9  月份公布的美国非农就业数据虽然低于预期，但并不能否认美国经济在向好的事实。阻碍美国加息的主要是两个担忧：一是美国通胀率并未起来；二是全球金融市场不稳定可能影响到美国。现在来判断九月份美联储加息与否比较困难。但9  月份加息与否并不会改变A  股市场的逻辑。如果美联储9  月份加息，意味着今年所有针对美国政策担忧开始消除。历史上来看，首次加息后，基本面才是关键。美国和欧洲至少短期均处于经济复苏过程中，基本面也并未出现恶化，这将有助于全球金融市场的稳定。新兴市场国家也将度过资本外逃最困难时期。从历史上来看，美国加息与新兴市场国家经济增长并非相互排斥。新兴市场国家有望再次开启宽松政策，稳定经济增长。中国与其他新兴市场国家也类似，央行有可能再次降准进行对冲。基本面恶化、汇率持续贬值、流动性收紧等A  股负面冲击也将大为减轻。如果美联储9  月份不加息，意味着过去金融市场的担忧过度，短期形成流动性过于充裕。全球资金的配置可能部分要转向风险资产。对于A  股而言，过去的资本外逃、汇率贬值和基本面恶化的负面冲击也不再成立。这个时候A  股的反弹力量很可能要强于回调力量。所以，  市场可能会即将度过最困难时期。
        　  场外配资的清理并不是市场调整的关键。外部环境来看，全球金融市场的动荡加剧了人们对市场的担心。内部环境来看，基本面是一个担心地方，但也有很多人担心融资盘的清理带来市场调整压力。媒体报道这次配资清理超过2000  亿，我们认为这并不是关键。这次场外配置清理与过去相比至少有三个地方不同：首先，2000  亿资金并非集中清理，而且这次主要是主动清理，上次是被动清理；其次，前一次配资清理时还伴随着券商两融的强平，平仓规模过高。这次两融余额1  万亿，平仓规模非常低；最后，前一次配资清理市场处于高估值位置，市场主动买入的力量不足。这次配资清理时，许多个股具有明显配置价值。短期来看，市场更多的还是受情绪面影响，市场在短期存在下调压力。但在调整过程中，许多个股价值开始体现，潜在买入力量开始加强，市场逐步转向震荡行情。在回调中可以逐步加大配置。
        　  观点总结：市场最困难的时期可能即将过去，市场短期的调整并不可怕，相反，只有调整才有机会。在政策宽松的大背景下，系统性风险被兜底，大股东增持有望提升市场信心。我们看好金融、交运、农业、电力和军工等板块，主题上看好国企改革、西藏主题、迪斯尼和二胎概念等。
        风险提示
        经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期