重庆农商行  15  年上半年归属净利润同比增长8.2%至39  亿人民币，略低于预期，主要原因是拨备费用略高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15  年2  季度净利润同比增长5.7%至19  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）和预期一致，15  年上半年该行业绩十分稳健。受益于重庆经济增长强劲以及农村居民收入的快速增长（得益于农业现代化），该行的盈利增速将好于同业。我们重申对该股的买入评级，由于市场调整我们将目标价下调。
        支撑评级的要点
        净息差维持高位。15  年上半年该行净息差为3.25%，与15  年1  季度相比仅下降3  个基点。净息差强劲主要得益于出色的资产（用高收益应收款项类投资取代同业资产）和负债（存款比重上升）管理。展望未来，我们预测该行净息差下行压力将小于行业平均水平，主要是得益于重庆农村地区稳定的农村客户存款。
        资产质量优异。15年2季度该行不良贷款率环比上升11个基点至0.85%，远远低于全国农村商业银行2.2%的平均水平。凭借上市银行中最高的拨备覆盖率（429%，环比下降30  个基点）以及重庆市优异的经济环境（上半年GDP  增长11%，全国平均增速为7%），该行资产质量风险要更加温和及可控。与其他上市银行的趋势相似，该行关注类贷款和逾期贷款环比分别上升22  和72  个基点至2.57%和1.97%。该行3  个月逾期贷款与不良贷款之比仅为1.04，体现了该行较严格的不良贷款确认政策。
        评级面临的主要风险重庆地区经济风险。
        估值
        该股目前股价相当于0.74  倍2015  年预期市净率或4.7  倍2015  年预期市盈率。我们依然看好该行坚实的基本面，重申买入评级。