策略摘要
        期债昨日延续上涨格局，5年期主力TF1512上涨0.03%，报99.26。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10年期主力T1512上涨0.17%，报96.915。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期现套利方面，TF1512收盘CTD为100012.IB，IRR报4.1123%。T1512收盘CTD为140021.IB，IRR报1.4342%。
        昨日央行继续通过公开市场操作释放流动性，维稳资金利率水平。不过昨日短端利率水平仍在回升，因此，预计宽松政策组合将继续维持。昨日国债、金融债收益率水平集体下跌，牛陡格局继续走向走平，10-1年期利差继续下降。长期利率下行引导发挥效果。
        同时，本周招标的412亿元河南地方债中标利率均较指导利率区间下限高出10bp，与近期地方债公开招标发行利率高于同期限国债约10bp的规律。目前地方债发行总量以达到1.95万亿左右，两批债务置换完成已指日可待。
        昨日股票市场再次震荡回落，同时多家券商再次出资并扩大自营规模，股市企稳仍需时日。对于债市来讲，避险需求短期仍将支撑需求。从国际市场表现来看，VIX指数再次反弹，国际股市下跌，欧美债市收益率下行，避险情绪再度升温的可能在增加。因此，从内外盘避险情绪的变动来看，对于期债市场有需求利好支撑。这也是近期国债期货价格接连上涨的原因之一。
        本周五将公布美国非农就业数据，因适逢国内小长假，因此国际市场的不确定性给节内持仓带来一定风险。加上期债价格已涨至今年2月底以来的高点附近，上升阻力也有增加。因此，基于稳健角度，建议投资者期债多单节前适量减仓，谨慎应对。从中长期来看，由于地方债置换压力虽然存在但已较前期大幅缓解，同时长端利率下行引导的方向始终未改，近期各类定向宽松工具的应用也验证之前预期，因此，债市中长期做多机会依然存在。
        策略建议：
        长假期间国外或有不确定性，多单节前减仓。
        关注因子：
        1.经济面：二季度经济难现企稳迹象；
        2.资金面：短期资金利率上升，中长期利率下行引导有望获得政策支持；3.政策面：关注地方债配置情况以及央行货币政策动向；
        4.市场面：股市和外围市场溢出效应。