■事件：8  月31  日中午，公司公告与黄山市黄山区人民政府签署战略合作框架协议，拟就黄山区“智慧环境”、“生态治理”及相关产业项目开展全方位合作，投资总额不少于5  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年，黄山区完成地区生产总值74  亿元，公共财政预算收入10.38  亿元，因此具备良好的履约能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■环境综合服务商转型首获战果：框架协议内的合作内容包括流域河道治理、湖泊生态修复、湖泊水质监测、入湖流域水质监测、山洪预警、城区内河治理、城市供水系统、排水系统、污水处理系统的建设与运营等，涵盖水环境的监测、信息化、治理和运营等环节。公司在环境监测领域拥有最全产品线，其中水质监测领域市占率靠前，13  年并购东深电子进军水利信息化和智慧水利业务，15  年以来开始加大水环境治理业务的拓展，收购鑫佰利、协议收购三峡环保布局治理端，持续完善产业链，搭建“从监测检测到大数据分析再到治理工程和运营”的环境治理整体解决方案，逐步转型环境综合服务商。此次框架协议的签订正是公司战略转型的首份战绩，未来环境综合服务商将面临更大市场空间，公司将以该项目为示范，逐步在全国范围内推动环境综合服务项目。
        ■PPP  模式开启新征程：协议规定，生态环境综合治理及供排水建设运营等项目将通过PPP  模式开展合作，这也是公司斩获的首个PPP  项目。在全国上下持续推广PPP  模式的背景下，下半年PPP  订单有望加速释放,我们认为PPP  模式下水环境领域的市场空间巨大，未来包括流域治理和海绵城市等水生态项目都将通过PPP  模式实施。今年5  月份出台的《关于推进水污染防治领域政府和社会资本合作的实施意见》明确提出：逐步将水污染防治领域全面向社会资本开放，鼓励打包实施PPP模式，能够提供监测、治理、运营等整体解决方案的环境综合服务商将更具优势。
        该协议的签署也将是公司投资PPP  项目的重要新起点。
        ■投资建议：暂不调整盈利预测，我们预计增发摊薄后2015  年-2017  年EPS  分别为0.70  元、1.05  元和1.58  元，对应PE  为36.7  倍、24.4  倍和16.3  倍，公司为环境监测行业龙头企业，持续加大水环境治理业务拓展，积极转型环境综合服务商，紧紧抓住智慧环境及海绵城市业务发展机遇，有望获取更大市场空间，增发后资金充裕，为外延和项目获取奠定基础，持续看好，维持“买入-A”投资评级，6  个月目标价49  元。
        ■风险提示：管理风险、市场开拓风险、项目进展低于预期等。