房地产政策并不孤立，是整个逆周期政策的一环。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每当财新PMI  就业指数下滑到48  以下，即触发稳增长（降息、地产政策放松等），放松的根本原因还是稳增长、稳就业；对于一线城市核心区、郊区及大都市圈而言，房屋高总价及权益市场现状均限制居民进一步加杠杆买房，政策边际效用有限，且仍需等待地方政策执行；而对于二、三线城市，政策具备一定边际作用，尤其于公积金资金充足的区域；大环境下，经济形势将凸显地产支柱作用，同时，中期我们仍看好经济复苏带来通胀回升及本币币值稳定，从而利好房地产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        事件：
        住建部等多部门今天联合发布通知称，9  月1  日起，对拥有1  套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，再次申请住房公积金贷款买房的，最低首付款比例由30％降低至20％，北上广深可结合本地实际自主决定。
        点评：
        1.  房地产政策并不孤立，逆周期政策是一套组合拳。正如我们所预测的，每当财新PMI  就业指数下滑到48  以下，即触发稳增长（降息、地产政策放松等），根本原因还是稳增长、稳就业。仅就此事件而言：(1)  边际效应在一线城市核心区并不明显，因房屋总价偏高难单独采用公积金购房，且执行层面仍需等待地方政策。
        (2)  对于一线核心城市郊区和大都市圈而言，此政策刺激边际效用也并不高，因这些区域消费人群购买力偏强且房屋总价不低，在近期权益市场赚钱效应低的事实下消费者更难调高杠杆买房（此前上海金融地产会议的反馈是：早在330  新政之前，购房首付比例平均高于政策下限约10  个点）。
        (3)  对于房屋总价相对较低的二、三线城市而言，政策将有一定边际作用，权益市场预期收益率的降低也将增加房产的配置价值，但公积金账户资金紧张的城市或进展缓慢（杭州、宁波等）。
        建议关注：云南城投（区域型城市综合体+康适地产）、国兴地产（结算回升+适合于温差大区域的可复制恒温恒湿项目），恒大地产（合理膳食才有博尔特的速度），禹州地产（立足海西+毛利领先内房）。
        2.  跳出该事件，重申积极配置地产的建议，目前经济预期仍悲观将更凸显地产的支柱作用，政策助力金九银十旺季强化地产短期配置价值；同时我们也观察到水泥及粗钢产量三个月环比回升信号，而周末的发电量更是强化了此信号，我们认为中期经济复苏仍可期待，未来低斜率的实际产出复苏叠加前期去产能将改善产出缺口，其带来通胀回升的同时也会增强本币币值稳定性，从而利好房地产。