周报摘要:
债市综述:25日,央行宣布双降,同时加上央行公开市场操作大规模释放流动性和2000亿SLO,主动引导中标利率下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期资金利率下行,新闻报道财政部分别27、29先后明确2015年地方债务置换上升至3.2万亿和新增6000亿地方债券发行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地方债限额议案经十二届人大十六次会议批准,地方债务限额管理已经落到实处,此举是对新预算法和“43号文”的政策落地。2015年地方债务将达16万亿,或有债务8.6万亿。在双降和供给冲击下,一级市场债券招标中标收益率明显低于二级市场,活跃度与博边际并存。二级市场收益率先下后调整,总体上看,短期持平或略升,长端利率品下行幅度较大。信用品中长期、低级别下行较多,中票和公司债收益率多下行。
一级市场:一级市场发行没有继续放量。一级市场共发行各类债券4049亿(含同业存单),较上周(5011亿)减少962亿,环比下降19.2%,同比基本增加2521亿(1528亿)。从一级市场招标情况看,双降刺激发行中标收益率明显低于二级市场收益率。
二级市场:上周受继续疲软的基本面和“双降”刺激,二级市场走势基本符合我们在双降点评报告的研判,短期继续调整,较双降前变化不大,甚至一年期国债、金融债上行1-2bp,长端出现明显下行,除5年期非国开金融债,其他5-7年的利率品,均呈现明显的收益率下行,其中国债下行幅度最大,非国开金融次之,国开金融债由于双降前已经处于较高位置,但仍有3-7bp的等差下行。
国债期货及可转债:上周,国债期货5年期和10年期品种悉数收涨。10年期品种涨幅明显高于5年期品种,其中T1509大涨1.53%,与利率品长端收益率大幅下行相对应。国债期货收涨,主要是受超预期的货币政策双降,机构看好未来利率债,并青睐于长端。转债方面,各转债周跌幅度不大,降幅较上周明显收窄,主要是多只转债已触发或接近下修边缘。
资金利率:央行上周净投放600亿,公开市场进行两次1500亿元7天逆回购,中标利率继续持平于2.35%的水平。同时进行7天期1400、6天期600亿元的SLO操作,除双降外共向市场释放了2600亿元短期流动性。
央行还通过引导逆回购和SLO利率引导资金利率下行,资金利率银质押和Shibor隔夜和7天回落明显,但7天以上品种仍有不同幅度上升。