费用大幅提升导致业绩低于预期，招收人数数量保持快速增长：
        根据财报显示，达内科技第二季度净营收达到4130  万美元，同比增长29.4%；净利润达到290  万美元，同比下滑49%，学生人数同比增长30.7%，达到17104  人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体而言，收入和学生人数增长符合预期，但净利润低于预期，费用率的提高略微出人意料，公司给出的解释有两点，首先是更改广告费用管理制度引起的过渡，公司此前广告投放采用分散账户进行投放，各地学习中心分别与百度代理商合作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而达内在二季度采取通过百度来进行推广，直接在公司层面谈合作。但前期KA  合作的关键词质量在初期没有以前走代理质量高，因此公司旗下学习中心维持了广告投放，造成了重复投放。其次，公司连续三个季度开新课程和学习中心，推广费用也一直居高不下。短期来看，我们认为百度广告投放方式改变所引起的费用增长会持续1  至2  个季度，另外公司今年目标新增学习中心25  个左右，上半年新增10  个，短期市场推广费用应该持续维持在较高水平。
        非IT  类课程收入占比提升，收入来源多元化：
        公司来自非IT  类课程的收入保持着较高增速，截至二季度非IT  类课程收入占比已经达到44%，预计年底的数据会超过50%。特别是会计课程，目前发展势头非常不错，从招生情况来看未来的市场空间很大，但公司注重口碑，同时保证教学质量，采取了较为稳健的扩张速度，我们认为会计课程会成为公司未来收入的重要组成部分。
        TMOOC  平台增长快速，口碑传播需时日：
        公司TMOOC  平台自完成搭建后，一直保持较高的增速，预计全年招生人数能够超过8  万人，作为公司的线上教育平台，其核心竞争力在于前期推广主要集中在公司内部学生，因此容易以较低的成本来形成口碑；另外在教学内容专业度、远程技术、师资水平上公司有深厚的积累。目前公司更多关注在用户数量增长方面，TMOOC  平台收入目前占公司整体收入6%左右，预计公司内部学生使用率目前接近80%，未来主要看公司向外扩张和口碑传递。
        公司运营情况稳定，评级推荐：
        我们调低公司2015  财年预期收入至1.74  亿美元，主要反映人民币贬值后美元计价的降低；考虑公司费用率的大幅增加，下净利润下调至2598  万美元，报名学生数量约76000  人，同比增长26%。目前价格对应2015  财年每ADS  预测GAAP  盈利为17  倍PE，盈利15  倍PE。目标价下调至9.9  美元，对应2015  年PE20倍，公司目前运营稳定，此次费用大幅提升后，管理层表示会控制费用，努力维持接下来几个季度费用率同比不会出现大幅变化，评级推荐