■业绩持续改善：2015年上半年实现营业收入33.69亿元，同比增长14.93%；归属上市公司股东的净利润4.23亿元，同比增长22.94%；扣非净利润4.05亿元，同比增长21.75%，EPS0.32元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司中报披露拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■儿童服饰持续高增长，毛利率增长反应品牌力提升。其中，儿童服饰业务实现主营收入14.2亿元，同比增长21.57%；休闲服饰业务实现主营收入19亿元，同比增长10.30%。毛利率持续提升0.8pct至37.3%，其中休闲服毛利率提升1.06pct至33.645，儿童服饰毛利率提升0.35pct至43.19%，反应公司业务调整持续向好，品牌力持续提升。销售/管理/财务费用率分别下降-0.3pct/0.1pct/0.1pct至14.4%/4.7%/-2.8%，三费控制平稳。应收账款季节变化明显，较年初下降45%至5.92亿元，存货增长较快，较年初/去年同期增长35.88%/22.49%至14.05亿，我们判断主要与秋冬装备货增加有关。
        ■收购韩国ISE  进军跨境电商领域，成立“马卡乐”品牌进军儿童服饰电商领域。公司今年4  月公告收购韩国ISE17.67%股权，成功进军跨境电商领域，加之自有电商品牌“哥来买”的成功运营，公司在成人服装电商方面布局已颇为完善。在儿童服饰领域，公司拟与部分员工共同投资设立上海马卡乐儿童服饰股份有限公司（公司出资1260万元，持股63%），该品牌采用电子商务为主的零售模式，利用公司在儿童服饰领域设计、供应链的资源优势，有望在借鉴“巴拉巴拉”品牌成功运营的基础上，复刻“哥来买”的成功案例。
        ■投资建议：公司在休闲服领域率先走出调整，儿童服饰步入快速发展期，同时积极拓展电商业务，是行业内既有业绩又有短期看点的白马公司。在团队建设方面也已推出第一期股权激励计划，绑定高管及股东利益。按转增前股本计算，维持预计2015-2017  年EPS  分别为1.01/1.22/1.48  元，维持评级“买入-A”，目标价30.30  元。
        ■风险提示：1）儿童电商品牌竞争激烈风险；2）业务布局收购风险