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研究报告:东兴证券-A股投资策略定期报告及月度金股:能量微妙的变化-150901

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-09-02 13:52:10
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凭
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 486 KB 分享者: zw****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心观点:
        (一)这是一个贬值预期兑现,继续宽松维稳的时间窗口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(二)去杠杆对A  股影响的峰值已过。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(三)多空能量存在微妙的变化,我们对A  股市场的态度由谨慎转向中性观察,提示三点上方风险:人民币再次贬值压力产生的时点。资金筹码格局并不乐观。股权质押盘的密集带已经被跌穿,可能是A  股去杠杆的最后一程。
        逻辑摘要:
        这是一个贬值预期兑现,继续宽松维稳的时间窗口。最近我们高度关注外汇市场的波动以及中国央行的动作。Bloomberg  的数据显示,今年4-6  月在岸人民币成交额日均成交额大约为120  亿美元,7  月日均为170  美元左右,8  月日均为300  亿美元左右;人民币一次性贬值之后,8  月12  日当日成交额达到567  亿。从货币政策的应对来看,8  月25  日央行进行了1500亿的逆回购;同日,央行超预期进行“双降”,释放6500  亿流动性;8月26  日-31  日的6  天内,央行进行了三次SLO  操作,合计投放流动性3400亿元。我们在《十年升值中风险资产的三阶段》中指出,房、债、股十年的蓄水池接力过程已经使整体人民币资产处于较高估值水平,外汇储备趋势性下降可能标志着“汇率强势、对内通胀”货币政策组合已经走到极限,“三元悖论”进入验证期。那么,更为现实的问题是,未来货币政策组合大概率将在“汇率强势”和“对内宽松”中进行相机取舍,如果大方向是“保汇率”,那么对内的宽松将开始边际收敛,如果“保资产”,那么对内的宽松有望延续,但人民币汇率在未来某个时点继续贬值的概率将提升。从中国央行最近一周的行动来看,第二种路径似乎成为当前的Priority,一方面央行继续宽松稳定国内的资产价格预期,另一方面利用外汇储备和预期管理维稳人民币。
        

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