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中国太保研究报告:中银国际-中国太保-601601-大个险格局推动价值增长,综合成本率得到控制-150901

股票名称: 中国太保 股票代码: 601601分享时间:2015-09-02 13:40:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏涛,郭晓露
研报出处: 中银国际 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 506 KB 分享者: zjh****yy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中国太保(601601.CH/人民币22.61,  未有评级)公布中期业绩,当期实现归属于母公司股东的净利润112.95  亿元、同比增长64.9%,净资产1,286.00  亿元、较2014  年末增长9.8%,总资产9,116.85  亿元、较2014  年末增长10.49%;上半年新业务价值为72.27  亿元、同比增长38.2%,内含价值1,938.66  亿元、较2014年末增长13.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要业务发展情况:
        一、大个险格局促价值提升,产险综合成本率下降带来利润改观公司寿险坚持“聚焦营销、聚焦期缴”发展策略,关注价值成长,以坚决的转型提升保费价值;同时也在投资领域更加积极。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        产险方面,综合成本率得到控制,产险恢复盈利:
        在此基础上,每股净利润、每股净资产都获得了较大程度的提升:  
        虽然整体保费增速较低,但在价值转型的策略下,每股新业务价值、每股内含价值实现了显著增长:  
        二、寿险战略转型初见成效,个险新业务价值显著提升  
        公司寿险业务在2015  年以来一直保持在一个较低的增速水平,也是上市寿险公司中控制银保规模最为彻底的公司,法人渠道规模、新单保费大幅萎缩,  个险渠道仍保持了较快速增长:  
        但个险渠道新业务价值占比、增速都有显著提升:  
        与此同时,个险和法人渠道的新业务价值率都有不同程度的提升,价值转型战略初见成效:  
        三、产险赔付、费用率得到控制,线上交叉销售表现突出  
        "承保盈利"的要求得到贯彻,公司上半年综合成本率得到明显改善:  
        在业务方面,电网销交叉销售的占比及增速有突出表现,线上拓展业务和共享客户资源的作用正在体现:  四、投资风格稳健中有所调整,传统固定收益投资占比下降  
        类固定收益投资增长较为明显:  
        投资组合方面,加大了权益类资产和其他金融产品的配置力度,投资风格和投资策略更加多元化:  投资收益率虽然受市场波动影响,但总体呈向上趋势:  
        中银国际观点:  
        1)  公司价值转型策略坚决,虽然近期保费增长缓慢,但业务价值仍保持增长;退保规模稳定,未来滚动退保的压力得到有效控制;  2)  财险业务综合成本率在2014  年度采取谨慎假设后,配合业务端的严格控制和新技术运用,预计综合成本率会得到控制;  3)  公司整体业务架构,以及新技术运用,业务协同效应都在建立和发展完善,未来整体效应值得期待。  综上,虽然保险业务仍将面对一定时期的缓慢增长和调整,但业务和价值都比较稳定,波动性小;在行业政策利好的支持下,结合相对较低的估值,建议持续关注。  
  

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