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怡亚通研究报告:安信证券-怡亚通-002183-深度供应链业务继续高增长,打造供应链生态圈-150831

股票名称: 怡亚通 股票代码: 002183分享时间:2015-09-02 09:56:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性-A(下调)
研报大小: 405 KB 分享者: z****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        深度供应链业务继续高增长,打造供应链生态圈
        ■公司2015  年中报实现营业收入150.6  亿元,同比增长50.4%,实现利润总额2.61  亿元,同比增长33.4%,归属上市公司净利润2.31  亿元,同比增长52.2%,实现每股收益0.23  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■广度和全球采购业务量虽有下滑,收入盈利仍保持稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)公司广度供应链业务量同比下降11.0%,主要原因是公司调整业务结构,低服务费率的化工产品业务量下降明显,所以收入、毛利分别上涨3.5%和7.5%至4.58  亿和2.28  亿;此外,公司上半年完成全球采购业务量4.59  亿元,同比下降5.9%,通过业务体系的优化,实现毛利同比上涨71.2%至0.26  亿元。
        ■380  平台建设速度不减,深度供应链业务保持高增长。1)上半年公司继续加大对380  平台的建设投入,新增落地合资公司共计41  家,  380  分销服务平台公司超过150  家,并与超过1000  个快消及家电品牌商达成战略合作,业务覆盖全国25  个省级行政区的200  个城市,服务于超过100  万的终端零售门店,业务规模居于行业第一。2)上半年公司深度供应链收入达到139.95  亿元,同比增长55.4%,实现毛利8.14  亿元,同比增长72.0%,随着平台规模效应的显现,管理效率的提升,未来公司深度供应链业务毛利水平有望继续提升。
        ■加大市场开拓力度,供应链金融业务大增。随着公司380  平台布局的完善,覆盖的上下游客户数量快速增长,公司加大了供应链金融业务开拓力度,并获得了显著成效,上半年公司实现利息收入1.53  亿元,同比大涨90.2%,该部分毛利率高达78.9%,进一步提高了公司的盈利水平。
        ■打造供应链生态圈,实现平台价值突破。公司7  月份举办了供应链商业生态圈战略发布会,将联合品牌企业、经销商、零售终端、金融机构、物流商等加入,推动“3+5  生态战略”,“3”即线上宇商网+云微店+和乐网;“5”即线下采购/分销平台+零售平台+O2O  金融+终端传媒+增值服务,由此公司将真正实现平台价值突破,开始万亿级别的价值挖掘。
        ■盈利预测及投资建议:预计公司2015  年-2017  年的收入增速分别为51%,57%,58%,净利润增速分别为50%,35%,47%,公司围绕供应链服务打造的生态圈在行业中具备较强稀缺性,驱动股价上涨的逻辑更多在于客户群和收入的扩张,考虑到停牌期间大盘深度回调,建议复牌后寻找较好时点介入,给予中性-A  的投资评级,6  个月目标价55  元。    

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