投资要点
        事件：公司公告15H实现营业收入4,419万元，同比下降15.60%，归母净利亏损4,124万元，同比增亏2,585万元，EPS约为-0.22元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        点评：  
        受地震和藏区境内政策影响，业绩出现下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受到4月尼泊尔地震以及14年8月起西藏境内实施"两限一警"政策，受此影响15上半年景区业务同比下滑15.1%，其中，较为成熟的大峡谷景区同比增长8%，占景区业务收入贡献的89%；阿里景区减幅达85%；巴松措景区以及鲁朗景区降幅分别为61%、23%。公司15上半年整体营收下滑15.6%。  
        新项目完工费用支出增加制约短期业绩，景区游客放量后有望得到缓解。因在建工程转固、利息资本化的停止计算，本期折旧费用及财务费用加大，费用率达到113.48%，较去年同期大增48.25pct，制约公司短期业绩；林芝景区步入快速增长期以及阿里全面投入运营，有望突破当前困境。  
        公司积极创建5A级景区，加强O2O平台建设。林芝地区拟打造三个5A级景区，涉及到公司相关景区；同时，公司加强O2O平台建设，扩充旅游产品销售渠道，公司景区经营逐步步入正轨。  
        政策支持西藏地区经济社会发展，旅游产业有望延续高增长。今年以来克强总理和习主席支持西藏地区经济发展，办好建藏50周年（9月1日）。旅游作为西藏支柱性产业对经济发展起到重要拉动作用，同时旅游发展能够有效带动就业、改善交通。第六次援藏工作会议中提出把西藏建设成重要的世界旅游目的地，打造成面向东南亚开放的重要通道。    
        盈利预测及投资评级：暂不考虑定增影响，我们预计公司15-17年EPS分别为-0.16/0.06/0.15元，公司作为五大藏区及接邻国内独家旅游上市公司，独家拥有雅鲁藏布大峡谷景区、巴松措、鲁朗、阿里神山圣湖等顶级优质景区资源经营权，林芝地区交通改善不断推进，随着西藏地区政策不断利好以及公司景区逐渐成熟，我们建议关注公司优秀的景区开发能力和长期成长空间，维持"增持"评级。  
          风险提示：景区客流量不及预期、政策扶持力度不及预计、政治、自然灾害等风险。