投资要点
        事件    
        中国银行今日公布2015年半年报，实现营业收入2395.61亿元，同比增长1.97%，其中利息净收入1633.91亿元，同比增长4.29%，归属母公司净利润907.46亿元，同比增长1.14%,  每股收益0.31元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        点评    
        半年度业绩略低于预期，规模扩张是业绩增长的主要驱动因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于持续降息及利率市场化推进影响，公司净息差持续走低，利息净收入增速低于资产扩张增速。手续费及佣金净收入同比下降4%，原因是公司履行社会责任，支持实体经济和小微企业，减免客户服务费。同时由于出口放缓等因素影响，咨询顾问、结算与清算等手续费收入同比减少。  
        不良贷款比上年末增加245.6亿元，不良率上升23bps至1.41%。期末公司不良贷款余额为1,250.53亿元，不良率为1.41%，较一季度上升8bps。拨备覆盖率为157.37%，下降较明显，未来计提面临压力。  
        公司资本充足率和核心资本充足率分别为13.69%和10.63%。两项指标均满足监管要求，短期内无补充资本金压力。  应收款项类投资增长46.5%。从2014年中开始，公司明显加大了应收款项类投资的额度，报告期末应收款项类投资6,307.99亿元，比上年末增长46.5%。其中信托投资及资产管理计划余额3,357.58亿元，比上年末增长117.9%。由于公司存贷比接近75%的监管红线，我们判断公司未来仍将持续加大此类非标资产的投资。  
        预计2015年和2016年EPS分别为0.59元、0.60元，对应2015年和2016年PE分别为6.6和6.5倍。预计2015年底每股净资产为4.42元，对应2015年底的PB为0.88倍。  
        风险提示：资产质量大幅恶化。