投资要点
        兴业银行今日公布2015年半年报，半年末实现营业收入722.6  亿元，同比增长21.6%，其中利息净收入551.2  亿元，同比增长22.5%，归属母公司净利润277.4  亿元，同比增长8.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        兴业银行上半年业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润增长主要驱动因素来自生息资产规模同比扩张20.2%、息差保持稳定，手续费收入增长15.2%（主要来自代理、咨询顾问费增长）以及投资收益较去年大幅增长257%，整体收入端表现平稳，不过减值计提的大幅提升（YoY  75%，信用成本1.6%）拖累利润表现。公司上半年息差2.44%较为稳定，相较于去年全年/上半年分别下降/上升4bps，主要由于银行间市场利率下行对公司负债成本改善效果明显以及表内非标类资产扩张带来息差结构性提升。  
        资产负债配置方面，呈现存贷款稳健增长，同业向投资转表加速，同业负债提速扩张的特点。公司经历了2014年信贷业务大幅增长之后，2015年上半年存贷款增长较为平稳。而债券投资由于类信贷资产科目调整以及实际续做规模提升等因素，近期持续大幅增加（HoH  53.3%，YoY  152.5%，余额超过2万亿，其中非标类型应收款项类投资余额超过1万亿），总资产占比已提升至42.6%，超过贷款水平。  不良率小幅上行，处置加速（2Q2015净生成42%，核销处置0.343%），但拨备仍然充足（拨贷比2.85%）。公司期末不良贷款余额为222.0  亿元，不良率为1.29%，较上季度上升了5.0  bps。我们认为公司通过拨备计提平滑利润的空间仍然存在，包括关注和逾期贷款的表观增长均好于行业平均水平，但未来仍需关注较大的非标资产体量下相应资产质量的波动风险。  我们小幅调整公司2015年和2016年EPS至2.62元和2.68元，预计2015年底每股净资产为14.79元（不考虑分红、再融资），对应的2015年和2016年PE分别为5.4和5.3倍，对应2015年底的PB为0.95倍。在利率市场化的大背景下，公司创新转型的战略始终如一，随着大投行、大财富、大资管的战略转型深入，改革红利未来将持续释放。同时考虑到长期以来的资源投入和人才积累，以及未来可能的业务拆分和混改推进，我们对公司维持积极的业绩表现和创新能力持乐观的态度，维持增持评级。  
        风险提示：非标资产风险暴露，不良超预期恶化