2008  年公司EPS0.91  元,超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年公司销售整车95171  辆，同比增长0.12%，实现营业收入85.87  亿元，同比增长1.56%，实现归属母公司净利润达到7.84  亿元，同比增长3.29%，实现EPS0.91  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同期，公司公布分配方案，每10  股派送3  元（含税）现金股息。
4Q08  公司毛利率出现快速回落。根据公司公布的年报，我们发现公司4Q08  的毛利率为18.78%，环比再次下滑3  个百分点。根据公司年报和半年报披露的原材料库存状况，我们预计公司原材料的采购方式是以季度采购为主，由于钢材价格在4Q08  出现大幅回落，因此我们预计在1Q09  公司产品毛利率有出现大幅反弹的可能，预计1Q09  公司产品毛利率将达到23%，接近公司产品在2Q08  的水平。
销售费用同比下降是业绩超出预期的主要原因。2008  年公司销售费用为5.26  亿元，同比减少接近15%，是公司盈利超出预期的主要原因。我们认为2008  年公司销售费用大幅减少的主要原因是公司意识到下半年的经济形势比较严峻，因而在下半年主动减少广告及其他宣传费用有关。
盈利预测和投资建议。展望2009  年，我们预计全顺商务车的平均售价将从15  万元/辆提升至16  万元/辆，但销量受金融危机的影响会出现接近4%的下滑；公司所售轻卡和皮卡受政策刺激的影响，我们预计2009  年的销量同比分别增长10.49%和9.38%。在这种假设前提下，我们预计2009  年、2010  年公司EPS  为0.75  元和0.82  元，给予公司“买入”的投资评级。