上半年总体经营平稳
        上半年收入1.72  亿元，增长12%；营业利润-1673  万元，减亏272  万元；权益利润-2931  万元，亏损增加198  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非后权益利润-3077  万元，减亏276  万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        净利润较为突出的有：华山索道1373  万元（+16%）、海南猴岛1279  万元（+15%）、千岛湖索道303  万元（去年同期亏损3  万元）、梵净山618  万元（+236%）。崇阳隽水河、咸丰坪坝营、克旗三特旅业、武夷山武夷源等新培育的项目继续拖累业绩。
        下半年有望迎来业绩向上拐点，梵净山将发力
        6  月，长沙-贵阳高铁通车，梵净山从此进入高铁时代。据西部网8  月18  日报道：6月份以来，梵净山游客增速超40%。梵净山进入快车道，成为公司最主要利润来源。
        公司预计1-9  月份亏损1000-2000  万元；而2014  年1-9  月亏损2316  万元。据此推测，2015Q3  权益利润931-1931  万元，而2014Q3  权益利润为418  万元，同比增长123%-362%。
        三特索道拟收购枫彩生态100%股权，大股东向枫彩生态承诺：公司2015-17年净利润为正数，且三年合计不低于9000万元（不含枫彩生态）。按照业绩承诺，公司下半年至少需实现权益利润2931万元，而2014年下半年亏损993万元。
        支持业绩反转的因素主要有：（1）高铁网对旗下景区的带动，首先是梵净山，武夷山也进入高铁时代；坪坝营、千岛湖、克什克腾旗、保康/南漳高铁也在建。（2）拟收购的枫彩生态也进入业绩释放期。（3）收购枫彩生态完成后，公司账面现金将增加约13亿（含枫彩生态的账面现金），财务费用有望下降。
        景区资源价值逐渐体现；收购枫彩生态，谋划大都市周边游；大股东斥巨资提升持股比例，彰显信心
        我们继续看好公司的未来潜力——旅游板块中市值空间最大的标的，逻辑如下：（1）公司已控制10余处自然景区资源，崇尚回归自然的“田野牧歌”品牌逐渐成型，随着高铁的通车以及合理的开发，这些自然资源价值将逐渐显现。
        （2）公司拟收购枫彩生态100%股权，枫彩生态已开始在特大城市周边布局四季彩色观光园，进军城市周边游市场（如北京、南京、武汉、成都等），我们不仅看好四季彩色观光园的周边游市场潜力，更看重与三特业务之间的互动和协同。
        （3）大股东斥巨资提升持股比例，凸显信心——公司大股东武汉当代集团原持有三特15%股权（通过二级市场购入，耗资约3-4亿元），此次收购枫彩生态，大股东公司耗资14.3亿元，交易完成后持股比例提升至32%。
        我们预计2015-17年公司净利润分别为310万元、2.11亿元、3.06亿元。按2017PE30倍，对应92亿市值，6个月目标价30元，对应PB4倍（交易完成后）。（按完成枫彩生态收购后的总股本3.09亿计算，目前总市值68亿元），重申“买入”评级。
        风险提示：本次交易能否实施仍存变数、系统性风险、观光园建设和运营风险、突发事件。