上半年利润增长近2成，积极推进线上业务  
        结论与建议：  
        上半年公司净利润增长19.5%，三亚海棠湾免税店销售增长良好，此外公司积极发展线上业务，幷计画推进国企改革事宜，未来亮点颇多，维持买入的投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        公司业绩：公司上半年实现营业收入100.16亿元，YOY增长11.92%，实现净利润10.16亿元，YOY增长19.47%，每股收益1.04元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2Q单季收入50.2亿元，YOY增长10.44%，净利润3.7亿元，YOY增长16.39%。由于免税业务增长较快，使得本期毛利率提高了1.44个百分点至27.8%，是利润增长的主要原因，但期间费用率增加，使得其占收入的比重提高了0.67个百分点至12.37%。  
        分业务状况：免税业务：海棠湾免税店接待顾客281万人次，购买人数58万人次，YOY增幅达到34%和23%。累计完成营业收入25.1亿元，YOY增长30.71%，其中免税品销售收入24.92亿元，YOY增长42.06%，实现净利润3.9亿元。传统免税业务累计完成营收11.68亿元，YOY增长9.4%。旅游服务业务：实现营收52.6亿元，YOY增长4.01%，毛利率提高了0.91个百分点至10.75%。  
        未来看点：线上业务：公司积极推动各项业务的线上发展：在旅行社业务的电商化方面，  开放式B2B旅游分销平台-蒲公英已经上线。免税线上销售方面：中免集团官方网上商城--中免商城，已于2015年  1月上线。免税业务发展：今年3月财政部同意海棠湾店新增婴儿配方奶粉、保健食品和医疗器械等销售品类17个。此外国务院4月28日公布的促消费方案中提到：恢复口岸进境免税店，合理扩大免税品种，增加一定数量的免税购物额，作为国内唯一一家获准在全国范围内开展免税销售业务的企业，免税政策的放宽将使公司明显受益。在外延发展方面：公司同临港集团合作，建设位于漕河泾开发区的中国首个以国际免税品为主题的免税文化产业园和免税品商店；跨境市场方面，在越南、柬埔寨等地发展了跨境免税店。  
        盈利预测：由于三亚海棠湾店经营良好，公司年内利润增长可期，长期来看，线上管道发展、免税政策放宽和国企改革，是未来的重要驱动力。预计2015-2017年公司实现净利润17.7、21.4和25.7亿元，YoY增长20.3、20.8%和20.1%，对应动态P/E为29.3、24.3和20.2倍，维持买入的投资建议。