興業銀行發布半年報，2015H1實現淨利潤277億元，YOY+8.7%，基本符合預期；收入端保持較快增長，上半年錄得營收723億元，YOY+21.6%，收入的增長减緩了因撥備計提帶來的不利，也體現了公司較强的市場競爭力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們仍長期看好公司的投資價值，維持“買入”評級。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        撥備前利潤增長穩定：公司2015  年上半年實現營收723  億元，YOY  增21.6%，淨利潤277  億元，YOY  增8.7%；Q2  單季度實現營收及淨利潤分別增長23.5%、6.5%；利潤增長顯著低于營收，仍是受到撥備計提增加的拖累，15Q2  撥備前利潤增長21.1%，保持在較好的增速水準。
        非標投資增長較快：公司上半年收入保持較好增長，主要是生息規模提升增加所致：Q2  末生息資産餘額環比大增13.1%，因此雖然Q2  息差環比略降8BP  至2.43%，不過規模的增長仍帶動上半年淨利息收入增長22.4%。
        生息規模的增長主要來自于投資項，幷且我們注意到投資類規模已經超越了貸款，這一點已顯著有別于其他商業銀行；投資項下絕大部分來自于應收款項類投資，Q2  末其規模環比增長64.1%，主要體現爲信托及收益權等非標投資的增加。  在實體經濟放緩、實際有效信貸需求不足的背景下，商業銀行還面臨多次降息的壓力，公司順勢調整其資産負債表結構，預計對息差的提振效果會在未來逐漸得以體現。
        不良存在壓力，不過撥備充分：資産質量方面，上半年末公司不良餘額爲223.03  億元，環比增14  億元，不良率1.29%，環比增5BP，不良繼續呈現雙升；不良的增加使得撥備覆蓋率也降6  個百分點至221.21%；  不過得益于公司高强度的撥備支出，撥貸比繼續提升，Q2  末撥貸比仍維持在2.85%的高位，環比升3BP，在同業中處于較高水平，也遠高于監管要求。  資本充足率方面，或許是由于非標增長過快消耗了資本金的原因，2Q2015  末公司資本充足率及核心一級資本充足率分別降至11.03%、8.15%，接近了監管紅綫，未來或存在一定的資本補充壓力。
        盈利預測與投資建議：鑒于公司撥備仍有一定的調節空間，且其資産負債表相結構較同業有一定的靈活優勢，  維持盈利預測，  預計公司2015/2016  年分別可實現淨利潤520/552  億元，YoY  增長10%和6%；EPS為2.76  元和3.01  元，目前股價對應2015  年PE/PB  分別為7.21X/1.24，維持“買入”的投資建議.