上周四和周五大盘迎来连续大跌后的反弹，航空板块完成二次探底，同时迎来两天的强反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于系统性风险的原因，航空股这轮下跌未能幸免，但从基本面出发，我们认为航空中期趋势仍有再度崛起的可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）完成二次探底后，板块估值已大幅下降至10  倍附近，估值优势已经开始显现。2）人民币因素如同当初的油价因素，我们认为其对股价的边际效应在未来同样将呈现递减趋势。3）油价整体中枢水平相比上半年已经再度下降一个台阶（即使上周五出现报复性反弹），成本压力即使到今年4  季度同比仍然继续下降。淡季中的低油价对低端出行的促进效应预计仍然明显。目前看，行业需求增速水平以及强势格局并未发生变化，后续大盘企稳，理性回归后，航空股估值+业绩的优势有望再度获得市场关注。中期看好成长型标的春秋航空，以及传统弹性标的东方航空。
        航空需求分析：内线增速有所回落，国际继续高增长。我们对8  月22  日至8月28  日的航空数据进行跟踪。行业整体、国内、国际航线旅客总周转量（RPK）同比增长14.5%、9.4%和35.0%（前一周为同比增长16.1%、11.8%和33.2%）。
        内线增速相对较低，但国际强势格局不可动摇。今年9  月3  日-5  日为庆祝抗战胜利的来小长假，预计下周航空需求将受益于今年新增的小长假带来的出行需求。
        航空供需分析：运力投放稳定上升，国际线客座率水平同比微降。行业整体、国内、国际的ASK  与去年同期相比分别增长15.3%、8.9%和41.1%，国内线环比略有下降，而国外线环比略有上升。上周行业、国内、国际客座率同比分别下降0.5、上升0.3  和下降3.6  个百分点，分别达到82.2%、82.9%和80.6%。
        订座情况上，国内线订座率总体上看高于去年同期水平2-3  个百分点，而国际线的订座率基本与去年同期水平持平。
        航空效益分析：行业整体、国内和国际航线剔除燃油影响的客公里收益同比分别上升2.2%、上升6.4%，和下降8.8%（前一周为分别上升4.6%、上升9.4%，和下降8.6%）。上周行业整体、国内、国际航线总客票收入分别同比上升6.4%，3.7%和21.6%  。
        风险提示：需求增速不达预期。