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中海发展研究报告:齐鲁证券-中海发展-600026-在行业调整中力争实现软着陆-090318

股票名称: 中海发展 股票代码: 600026分享时间:2009-03-18 12:56:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张永攀
研报出处: 齐鲁证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 265 KB 分享者: wan****on 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◇  2008年实现归属于上市公司股东的净利润为53.73亿元,同比增长16.9%,实现每股收益1.58元,基本符合此前业绩预测,其中2008年第4季度实现每股收益约为0.18元,下滑较为明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◇  2008年公司完成货物运输周转量2293.4亿吨海里,同比增长6%,营业收入同比增长38.4%,营业成本同比增长51.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入构成中煤运占44.8%,油运占39%,其它杂运占16.2%,其中国内收入占61.3%,国际收入占38.7%,。
◇  公司国内沿海和国际远洋之交叉业务结构,包括干散运和油运业务具有不完全相同的周期性,同时公司长期注重稳健发展,注重发展与大货主长期合作关系,运力扩张有充足的货源保证,这些都在一定程度上起到缓冲和平滑航运市场周期波动风险,但公司涉足不久的租船业务2008年出现亏损,租船业务毛利率为-5.36%。
◇  成本上升较快主要表现为燃油成本,燃油成本占运输成本的比例上升至43.4%,燃油成本上升并不表现为燃油消费量的上升,而是主要表现为燃油价格的上涨过快。但每千吨海里燃油消耗量下降4.9%。其它如港口成本、人工成本、折旧费、保险费和修理费都有一定幅度的上升,但占比有限。预计随着油价水平的下降,2009年燃油成本有望大幅度下降。
◇  公司确认来自三家合营公司的投资收益为5.32亿元。
◇  2009年拟新增交付运力19艘合计272万载重吨,2009、2010、2011和2012年资本支出分别约为67.8亿、64.8亿、60.8亿和24亿元。
◇  由于航运市场低迷,根据公司最新公布的2009沿海干散货运输COA合同签订情况,预测2009年营业收入和净利润将分别下降50%左右。

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