2015  年上半年公司实现营业收入251  亿，同比减少22.5%，实现归母净利润6.3  亿元，同比减少25%，EPS  为0.10  元/股，同比减少41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司公司自产煤产销基本平稳，但外购煤量大幅下降，业绩大幅下滑主要是由于煤炭市场持续低迷，煤价持续下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计公司全年实现归母净利润10  亿，EPS为0.2  元/股，短期煤价仍在下跌探底，业绩仍会下滑，故给予”中性-B”评级。
        上半年原煤产量略微下降，外购煤大幅减少。上半年公司原煤产量3493  万吨，同比下降4.8%，商品煤产量3200  万吨，同比减少5%，商品煤销量4300  万吨，同比大幅下降28%；其中公司本部商品煤产量1774  万吨，同比减少6.3%，兖煤澳洲产量670  万吨，同比下降6%，兖煤国家产量313  万吨，同比增加28%。外购煤1218  万吨，同比大幅减少55%。
        下游需求疲软，煤炭综合售价下滑约24%。上半年公司本部商品煤销售均价359  元/吨，同比下降23%，山西能化销售均价168  元/吨，同比下降27%，兖煤澳洲均价406  元/吨，同比下降22%；外购煤销售均价466  元/吨，同比下降20%，公司整体综合销售均价383  元/吨，同比下降24%，扣除外购煤综合售价350  元/吨，同比下降21%，下半年煤价估计会进一步下滑。
        公司严格控制生产成本，吨煤生产成本下降约33%。上半年公司本部煤炭生产成本162  元/吨，同比下降33%，兖煤澳洲成本307  元/吨，同比下降24%，公司外购煤平均成本464  元/吨，同比下降20%，公司整体煤炭销售成本277元/吨，同比下降33%，扣除外购煤后平均成本203  元/吨，同比下降26%；扣除外购煤后吨煤毛利148  元/吨，同比下降11%。
        盈利预测及评级：给予“中性-B”评级。下半年煤炭行业依旧会弱势下行，但公司本部煤矿具有区位优势，在煤炭行业普遍亏损的情况下仍能保持盈利，我们预计公司2015  年、2016  年、2017  年EPS  分别为0.20  元/股、0.17  元/股、0.17  元/股，给予“中性-B”评级，目前股价8.7  元，对应PB  为1.1  倍。
        风险提示：下游需求复苏乏力