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兴业银行研究报告:华安证券-兴业银行-601166-业绩平稳增长,不良持续双升-150831

股票名称: 兴业银行 股票代码: 601166分享时间:2015-09-01 13:32:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪双秀
研报出处: 华安证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持
研报大小: 335 KB 分享者: 普****熊 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:
        业绩平稳增长
        上半年实现归属于母公司股东的净利润  277.44  亿元,同比增长  8.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩平稳增长,主要是由于息差保持平稳,以及贷款同增8.15%带来的规模保证。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年,公司继续回归高息的房地产板块业务(房地产业在贷款中的占比由2013年的9.67%上升到2014及15年上半年的11.92%、12.07%),是业绩稳健增长的重要原因。
        中间业务增长强劲
        公司实现非利息净收入  171.38  亿元,占营业收入的  23.72%,同比增长19.25%。其中,实现手续费及佣金收入  155.65  亿元,同比增加20.30亿元,增长15.00%。主要原因在于公司加大对投资银行、资产管理和财富管理的投入,优化电子银行、现金管理及银行卡等业务的支付结算及服务能力。
        不良双升
        公司不良再次双升,公司不良贷款余额  222.03  亿元,较期初增加  46.59  亿元,不良贷款率  1.29%,较期初上升  0.19  个百分点。尤其是关注类贷款余额  470.81  亿元,较期初增加  181.37  亿元,给不良压力的缓释带来挑战。I不良双升的根本在于经济增速放缓及实体经济经营状况不佳。考虑到房地产的宽松政策下半年仍将持续,地方融资平台不良的减轻,以及221.21%的拨备水平,我们认为下半年不良有望维持平稳。
        投资建议
        银银平台奠定兴业的同业优势,凭借平台的强大实力以及签约机构数量的迅速累积,未来兴业的中间业务收入占比有望进一步提升。自九号文出台后,同业业务受到较大影响,兴业银行处于“利润增速快,估值水平低”的境地。我们认为,银行板块的压制因素正在减弱。尤其是混业经营(有望成为未来福建地方金控平台的核心)、混合所有制改革等因素的助推,兴业有望估值重估,给予公司增持评级。
        风险提示
        宏观经济超预期下滑的风险;经济下滑导致资产质量出现显著恶化。

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