研究精要
中联重科(1157HK,HK$3.12,中性,目标价重审中)
2015 年上半年业绩点评
公司公布其2015 年上半年业绩并召开业绩电话会,公司收入为人民币105.7 亿元,同比下降24.43%;归属母公司净亏损为人民币3.10 亿元,去年同期为人民币9 亿元;实现每股收益为人民币-0.04 元,去年同期为人民币0.12 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1)公司已公布盈利预警,所以业绩并无意外。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2)公司传统的工程机械业务收入同比下降44.03%,我们认为导致其下降的主要原因还是房地产疲软所反映出的房屋新开工面积的萎缩,而如果房屋新开工面积不能突破前期高点,则行业新增需求很难得到改善。而公司管理层新的展望为行业未来两年都将在谷底徘徊。相对好的消息是虽然该板块毛利率有所下降,但主要是由于产品结构的变化,公司产品的单价在去除成本因素后保持稳定。同时由于公司去年进行了进一步的成本管控,将在下半年有一个更大的体现,也就是下半年公司整个设备制造板块的毛利率都有继续向下的空间。
3)公司环境板块收入同比增长8%,未达到公司20%的目标。公司认为这主要是由于公司产品重点从城市向农村转移,而农村主要需求为垃圾转运型设备,而公司传统的洗扫类设备需求较少,公司为适应该转变进行了产品结构的调整。同时公司环境板块也从单纯的环境设备向大环保设备方向转移,其中包括四大板块(废水污泥、生活垃圾、餐厨垃圾和土壤修复),目前公司正处于投入期,虽然有设备制造能力,但还未有规模效应体现。同时公司会配合中联资本,投资一些PPP 项目,辅助环保产业发展。
4)公司农机板块去年底并入公司,整体表现符合预期,目前还处于品牌建立的过程中,目前该板块尚未盈利。但由于上述的成本管控在下半年会有集中体现,公司预计该板块全年可以实现盈利。