金隅股份的2015年中期经常性净利润同比下降28％至8.52亿元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于期内收入下降，市场应该不会感到意外，因为2015上半年的经营环境恶劣。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）管理层表示水泥业务有趋稳迹象，但明显复苏的机会较低，主要由于冬天到来之前时间有限。因此我们将2015年每股经常性盈利预测下调14％，而2016年每股盈利预测则大致不变。由于市场大幅调整导致同业估值下降，我们基于分类加总估值法所得的目标价从10.35港元下调至7.16港元。维持买入评级。我们认为7.16港元的目标价并不进取，这意味着2015年市净率仅为0.86倍，而金隅股份的六年平均市净率为1.12倍。
        投资亮点
        2015年中期业绩摘要：公司2015上半年净利润同比下滑24％至10.5亿元人民币。经常性净利润同比下降28％至8.52亿元人民币。公司期内业绩并不强劲，但市场应不会对此感到意外，因为市场已目睹2015上半年的经营环境颇为艰巨。期内总收入达到178亿元人民币（同比下跌12.5％），而整体毛利率上升2.7个百分点至27.4％，主要是由于期内利润率较低的保障房业务收入大跌。
        2015下半年的房地产预售强劲。在业绩后的电话会议中，管理层作出指引表示2015全年房地产预售金额为170亿元人民币，意味着同比增长9.4％，管理层又表示大部分收入已得到确保。另一方面，由于管理层调整推广策略，公司将早前定下的全年预售目标150亿元人民币轻微下调至138亿元人民币，目标的合同建筑面积约为100万平方米，另预期毛利率将在下半年改善，因为约30%的新项目位于北京。
        预计水泥平均售价在下半年持稳。在上半年，水泥业务的收入为51.44亿元人民币（同比下跌13.7％），而水泥及熟料的综合平均售价为192元人民币每吨（同比下跌12.2％），总销量为1,709万吨（同比下跌6.88％）。管理层将全年销量指引从4,390万吨下调至4,000万吨，主要由于2015上半年需求疲弱。水泥平均价格在经过2015上半年大跌后，在8月环比持平，管理层预期其将在第四季逐步趋稳。