公司业绩显著增长，周转速度加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】阳光100发布2015年中期业绩，公司销售收入同比增176.2%至23.6亿元人民币，股东应占净利润同比增228.4%至0.72亿元人民币，每股摊薄盈利为0.04元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，公司（1）物业销售收入同比增205.4%至21.4亿，占公司总收入的90.6%。
        （2）物业管理和酒店经营收入同比增45.3%至1.7亿。（3）投资物业租金同比增37.0%至0.51亿。毛利率13.7%，较去年全年的21.2%继续下滑，毛利率下滑一方面是由于计提了1.28亿存货减值，若扣除该损失影响，毛利率为19.1%。另一方面受低毛利率的交付物业较多所致。
        配售优化公司负债结构，引入光大安石，推进地产轻资产合作模式。上半年公司以3.4港元配售3.75亿股，募集资金净额约9.96亿元（人民币），公司净负债比率由年初的209.5%下降至197.5%，其中长期负债占总负债比重较年初的46%上升至60%，债务结构得到优化。
        另一方面上半年公司在配售中引入质战略投资者，光大安石牵头的投资财团成为公司第二大股东，并与光大安石签订战略合作框架协议，通过小股操盘潜力项目，推进轻资产合作模式。除此之外，公司还和毛大庆旗下的"优客工场"、李亚鹏旗下的中书控股等合作，提升并输出营销管理能力。
        销售大幅增长，业务布局更趋于合理。合约销售方面，公司上半年合约销售面积和金额分别为42.5万平米和32.0亿元，同比分别增长48.6%和31.7%，其中商业物业实现销售4.7亿元，同比增6.5%。由于上半年签约销售中低价产品占比较多，公司销售均价同比下降11.4%至7440元/平米。从地域来看，环渤海、中西部、珠三角、长三角分别占45%、22%、18%和15%，与去年同期相比中西部的占比有所下降，与之相应的是珠三角区域占比提升，公司业务布局更加均衡。
        公司土地储备丰富，首次进军海外市场。上半年公司收购丽江雪山艺术小镇项目51%股权，项目规划建筑面积20万平方米，继续推进以"街区综合体"为主力发展方向的战略转型。此外，收购位于塞班岛翅滩旅游商业项目51%股权，项目规划建筑面积12万平方米，为公司首次进军海外市场。
        截至今年中期，公司权益土地储备1049万平方米，其中环渤海、中西部、珠三角、长三角占比分别为39%、26%、20%和15%。
        重申"买入"评级。我们预计公司2015年至2016年将实现收入90.0亿和115.6亿，同比分别增26.7%和28.4%，净利润分别为8.9亿和10.9亿，按配售后股本计算EPS分别为0.39元和0.4元。我们用NAV对公司房地产业务进行估值，我们计算公司NAV为98.5亿元人民币，折合港币119.5亿元，对应目标价5.03港元/股，重申买入评级。
        风险提示：i)中国房地产市场出现大幅调整ii)公司未必能如期完成项目等