基本面：从8月高频数据来看，国际大宗商品价格再下台阶，国内煤价继续回落，钢价先涨后跌，工业品价格整体延续低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产量方面，发电量和粗钢产量均回升，综合考虑价格和产量，预计8月份工业增加值环比改善有限，不过在低基数影响下同比增速可能反弹至6.5%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下游房地产销量有所降温，制约投资反弹。先行指标财新PMI超预期回落，滞后指标工业企业利润继续下滑，经济内生需求不足的局面仍未得到改善。后续加大基建投资仍是政策重要抓手，财政政策和货币政策基调都不会改变，共同助力稳增长。  
        政策及资金面：央行8月25日晚间决定降息降准，在人民币存在贬值压力的情况下依然决定进一步宽松，说明央行将稳增长放在首要的位置，然后适时对汇率和流动性进行调控。8月以来流动性总体稳定，隔夜持续上行，7天则在2.5%附近波动。人民币贬值造成流动性紧张之后，央行多渠道投放流动性，并引导利率下行，维护流动性宽松的态度十分明确。不过另一方面，央行的操作以流动性紧张后的对冲为主，加上外汇市场的干预仍在持续，未来流动性波动可能加大，资金面总体将不如贬值之前宽松。预期未来一个月R007在2.0-2.5%区间波动。
        利率债策略：8月份全球金融市场动荡加剧，避险情绪的升温带动债券收益率平坦化下行。经济数据的超预期恶化以及央行降准降息，更为债市增添暖意。10年国债和非国开金融债均已突破年初低点。展望后市，经济增速放缓决定了长期来看债市仍受到较大支撑。投资回报率的降低将制约社会融资需求，资产的匮乏将导致利率易下难上。对利率债而言，8月份收益率下行明显，股市回报率降低导致资金回流仍是重要的边际推动力量。考虑到当前市场杠杆率水平已经较高，债券收益率对资金价格的上行敏感性较高，高杠杆机构应保持谨慎。短期来看收益率跌破年内低点后进一步下行可能会受到获利盘阻碍，建议交易盘不要盲目追低。  
          信用债策略：目前信用债收益率与信用利差略有上行，但仍处在较低水平。品种上，公司债持续放量，发行主体也日趋多样，考虑到非公开发行公司债对于参与者限制较多，且流动性不足，建议配置型机构可适当关注。近期地方债务限额管理获人大批准有利于城投债经营风险预期稳定，AAA评级城投债收益率存在向中短期融资券收敛的条件，有条件投资者可考虑参与。  
        另附地方债置换专题。