投资要点
        事件：
        公司近期公告控股股东和董监高增持，其中，控股股东共增持75  万股，金额1276.16  万元，高管增持2.8  万股，金额45.11  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司还公告与长城国融投资签署战略合作协议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        成纪药业产能问题导致业绩较低，不影响其长期成长性，今年仍然能够完成业绩承诺。公司近日股价跌幅较大，除了市场整体调整因素之外，我们判断可能也有投资者对半年报中成纪药业的业绩比较担心。去年收购成纪药业时，对方承诺2014  年净利润1.1  亿元，2015  年1.485亿元。2014  年已经完成承诺，但2015  上半年成纪药业净利润仅510万元，我们判断主要原因是产能问题：注射用水新生产线去年10  月通过新版GMP，但新生产线由于设计问题，产能远远低于老生产线。我们估计重新设计的机器9  月份将到位，不需要重新GMP  认证，只需要备案，很快可以生产。实际上，成纪药业对2014~2015  年的业绩承诺，都是基于当时在手订单，因此销售并不成问题。我们预计3季度成纪药业将有2000  万左右净利润，4  季度将加班加点完成订单，全年仍有望实现业绩承诺，从而不需要商誉计提。溶药器已经进入6个省医保，今年底将进入10  多个省医保，而去年仅3  个省医保。医保报销+护士利益将推动溶药器的快速放量，明年成纪药业将进入正常的快速发展期。
        我们认为，公司股价已经低估，未来业绩持续增长，催化剂充足，重申“强烈推荐”评级：
        股价催化剂之一：并购预期较强。并购一直是公司的发展方式之一，公司从2013  年初30  亿元市值发展到2014  年底160  亿左右市值，其中一个原因就是并购成纪药业。目前公司的三大战略方向：慢病管理平台、给药方式创新、多肽专利窗口期抢仿，几乎都需要通过并购来实现，如：慢病管理平台已经有了初步设想，但需要并购来完善；“药械合一”的给药方式也需要更多药物与器械相组合；多肽仿制药市场主要在海外，更是需要海外的生产平台。公司在中报已经提及“遴选优质企业和项目”，与长城国融的合作能够为并购提供资金，我们判断未来并购项目有望落地。而且，从公司挑选成纪药业来看，公司对并购标的的业绩和成长性也是有较高要求，而非仅仅是概念性并购。
        股价催化剂之二：无创血糖仪手环明年1  季度有望通过欧盟CE  认证。参股公司普迪医疗的无创血糖仪手环正在欧洲做临床，7  月份已经完成2  期临床，正在等待3  期临床批件。我们估计9  月份能够拿到并进入3  期临床，总数100  例受试者，能够在4  个月之内完成临床，因此，明年1  月份左右能够完成3  期并申报，我们判断在明年3、4  月份左右能够拿到欧盟CE  认证。我们之前的报告已述，从2  期临床数据来看，手环通过欧盟CE  的概率很大。
        市场仍然错误理解了无创连续血糖仪手环：1、市场错误理解了手环原理：不是老套的近红外技术，而是基于近10  年新兴研究的葡萄糖代谢模型；2、市场仍然低估了通过欧盟CE  的可能性，2  期临床数据显示手环A+B  在92%以上，如果3  期能够维持，参考之前通过CE的C8  和以色列IA  公司无创连续血糖仪产品（A+B  均在92%），则手环通过CE  概率非常之大。3、市场对无创手环的精确度理解有误，该手环并不打算进入医院，也不打算作为临床诊断依据，仅仅是作为糖尿病慢病管理的入口设备，因此，过于精确的血糖数字对于糖尿病人毫无意义，只要能够给出血糖变化趋势，能够给出低血糖预警和高血糖检测，那么就已经做到了所有指尖血血糖仪做不到的事情，满足了糖尿病人最大的两个需求。另外，我们认为，指尖血血糖仪用于慢病管理最大的问题就是，很多糖尿病患者根本就不扎指尖，因此，只有无创手环是最适合糖尿病慢病管理，不需要患者进行过多的操作，被动式地实时监测血糖。
        风险提示：手环III  期临床结果仍有不确定性；格拉替雷仿制药申报有低于预期可能；业绩有低于预期可能。
        业绩预测和评级。我们维持预计2015~2017  年净利润分别同比增长122%/30%/27%，EPS  分别为0.42/0.55/0.70  元，维持“强烈推荐”评级。我们认为，公司管理团队非常优秀，执行力强大，仅用2  年时间，三大战略方向（慢病管理平台、给药方式创新、多肽专利窗口期抢仿）就从无到有建立起来。这三大战略方向如果成功实现，每一项都是能够贡献500~1000  亿市值，我们判断3~5  年内公司有望冲击千亿市值。