扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

TCL通讯研究报告:财通国际-TCL通讯-2618.HK-给予持有评级,看5.95港元-150820

股票名称: TCL通讯 股票代码: 2618.HK分享时间:2015-09-01 09:15:48
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 财通国际 研报页数: 2 页 推荐评级: 持有
研报大小: 93 KB 分享者: xia****721 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

          2015年上半年,集团收入同比增8.3%至13,227百万港元(7.75,  0.0005,  0.01%)(下同),毛利同比增7.3%至2,555百万,毛利率下降0.2个百分点至19.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股东应占利润增5.1%至452.7百万。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)集团2015年上半年收入同比增8.3%,手机及其它产品销量同比增13%至33.7百万台,其中智能终端销量增31%至19.7百万台,受到环球经济增长放缓、货币持续疲弱等因素影响,整体平均销售价格同比下降3%  至50.7美元,但产品组合优化使整体毛利率维持于19.3%水平。集团第一季度收入同比增20.7%,第二季同比减少2.1%,主要受平均价格下降影响,第一季度整体销量同比增16.3%,第二季度销量同比增16.4%,销量增长持平。
        集团上半年平均价格下降主因第二季平均价格大幅下降,主要是产品组合不同及环球汇率相对美元下降影响,而集团以港元结算,因此造成此情况。而根据往绩所见,集团第二季皆出现平均价格下降情况,可能是首季推出的产品价格较低,或旧产品降价促销等因素。虽然价格下降但毛利率在第2季仍能回升,反映集团成本下降较多。2015年第二季销售智能终端平均价格明显下降,由平均600港元以上降至532港元,估计受汇率影响及新产品平均价格较低所致。而非智能终端与其他产品的平均价格一直在下降,如果非智能终端销量占比增加,将影响集团收入增长。由产品销量变化可见,智能终端产品销量仍维持良好增长,上半年同比增幅介于21%至63%之间,非智能终端产品首5个月同比仍减少,但于6月及7月销量大幅上升,同比增70%-80%,可能是新产品如穿戴式产品或其他产品销量推动,智能终端产品于7月销量增长亦有所加快。
        北美地区销售收入增24.0%至3,222百万港元(下同),销量同比增86%至6.9百万台,平均售价下降33.3%至467港元,主要是非智能终端销量占比上升,北美地区非智能终端销量大幅增加。南美地区收入增8.5%至4,000百万港元,销量同比减少8.0%至10.6百万台,平均售价升18%至377港元,主要是智能终端占比增加,南美地区智能终端销售表现良好。欧洲地区收入减少2.7%至2,975百万,销量同比增19.0%至7.6百万,平均售价减少18.3%至391.45港元,受期内欧元汇价疲弱影响,若撇除汇兑影响以当地货币计算,营业额实际是有所增长。中东及非洲地区收入增45.1%至1,503百万,销量增16.0%至4.0百万台,平均售价增25.1%至375.75港元,主要是智能终端占比增加。中东及非洲地区是上半年收入、销量及售价增长最高的地区,反映当地对智能产品需求增加,而TCL[微博]在当地销售布局良好。亚太地区收入大减55.7%至367百万,销量大幅减少52%至0.9百万,平均售价减7.8%至408元。首席执行官指销量下跌是因为尝试新营运模式,但未能得到预期效果,未来会再改善经营模式,并开拓电商渠道。我们估计是竞争加剧及当地货币汇价下跌等因素影响。中国市场收入增14.9%至1,160百万,销量增32%至3.7百万,平均售价减少13.0%至313.51港元,反映智能终端售价下降,与中国市场内竞争激烈有关。
        集团将其年度收入增长目标由30%下调至10%,反映集团销量虽然维持高增长但受汇率及低价产品占比增加等因素影响,收入增长将明显放缓,我们预期集团2015年收入增幅只有8.5%达33,299百万港元,毛利增9.7%至6,493百万,毛利率略增0.22个百分点至19.5%,股东应占利润减少1.8%至1,073百万,或每股0.8507港元。由于全球智能终端竞争转趋激烈,价格战拖累集团未来平均价格及利润率,我们以2015年预测7倍市盈率作估值,以反映集团海外经营风险,2015年公平估值为5.95港元,现价5.11港元,评级“持有”,风险是汇率波动影响售价及销售,竞争加剧及需求增长放缓等。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com