支撑评级的要点
􀂄  近期华中、华东的连续阴雨天气使得施工不畅，导致水泥需求比较低迷，水泥价格从08  年的高点  (08  年12  月)下降了约5.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但4  月份以后预计需求将逐渐反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）区域方面，公司表示出对鄂东(占公司08  年销量的约25%)地区产能过剩的担忧，但看好鄂西、云南、西藏、重庆、四川市场的市场。这些较好地区的产能未来将占总产能的33%。
􀂄  产能增长较快，其中湖南、湖北、重庆、四川、云南、西藏将分别新增水泥产能920  万吨、824  万吨、440万吨、325  万吨、110  万吨、82  万吨。09、10  年公司预计产能达到5,590  和6,935  万吨，同比增长45%和24%。
􀂄  3  月12  日，公司公告计划非定向增发发行不超过2  亿股A  股，融资不超过40  亿。我们测算，增发后净负债权益比将有望降至净现金。良好的资金状况将保证公司的发展速度以及财务费用的进一步降低。
􀂄  总的来说，我们看好拥有良好管理背景的、未来快速增长的区域龙头华新水泥，公司将较好的受益于基建投资带来的需求增长。二季度需求预计将转好，预计将在下半年达到需求的旺季到来。但由于连年的新增产能高增长，我们也比较担心华中、华东地区的产能过剩问题。根据万得资讯，如考虑增发，09、10  年的每股收益为0.91  元和1.20  元，对应09、10  年市盈率为25  倍、19  倍。目前水泥板块09、10  年市盈率为17倍、15  倍。如果考虑增发，目前估值偏高。