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冠城大通研究报告:兴业证券-冠城大通-600067-整售锁定业绩,估值凸现优势-090318

股票名称: 冠城大通 股票代码: 600067分享时间:2009-03-18 10:56:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王嘉
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 202 KB 分享者: lov****is 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  对公司的总体影响:本次交易金额较大,且有望在上半年收到50%的金额,并在09  年地底交付结算,这将对公司近期现金流,以及09  年利润带来积极影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到此前签署的太阳宫B  区转让协议,公司现金流的改善幅度更加明显,2010  年的业绩也有将有所提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  两次交易对利润的影响:
名敦道  A  区:目前公司持有名敦道80%的权益,写字楼部分每平米毛利约为5000  元,扣除营业税金、增值税金和管理费用合计每平米约2500  元之,A  区A1  写字楼及车位转让可产生净利润约5500  万,相当于每股0.09  元。
太阳宫  B  区:目前公司和中信信托分别持有冠城正业60%和40%股权。冠城正业开发的太阳宫B  组团项目位于北京东北三四环之间,总建筑面积46.37  万平米,由1-3  组团组成,其中2、3  组团包括16.59  万平米的住宅和5.15  万平米的写字楼,出售总价为20.6  亿元,单价为9476  元。由于该项目土地取得时间较早,土地加建安成本在8000  元左右,目前整体销售部分的毛利率在15%左右,由于基本没有销售费用发生,因此净利润率预计在3.75%左右,该部分将于2010  年结算,可以提升当年EPS  约0.12  元。更为重要的是,以800  万的微小代价收购了冠城正业40%股权,冠城正业从而成为公司的全资子公司,相当于公司以3000-4000元/平米的单价获得了权益面积将近10  万平米的位于东北三四环间的廉价土地储备。这部分面积在2010  至2012  年陆续结算,公司的权益利润会因此而相应增长。

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