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康缘药业研究报告:中投证券-康缘药业-600557-二线品种增长迅速,快速增长态势仍将延续-090318

股票名称: 康缘药业 股票代码: 600557分享时间:2009-03-18 10:40:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周锐
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 253 KB 分享者: yh****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  出售医药商业业务提升公司毛利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】康缘药业08  年收入同比增长13.4%,但营业利润同比增长32.8%,主要是因为出售了康缘医药商业公司之后整体毛利率水平提高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润同比增长47.3%则是因为所得税率从33%下降到15%。
􀂄  4  季度费用率提升明显。4  季度单季的销售费用和管理费用较前面几个季度都有大幅的提升,虽然有季节性因素和出售商业业务的影响,但剔除以上因素,似乎还是较正常状况要高。
􀂄  二线产品维持高速增长。虽然08  年全年桂枝茯苓胶囊的销售增速仅有7.2%,但二线品种散结镇痛、腰痹通和热毒宁维持了40%左右的高速增长,三个产品整体销售额已经接近枝茯苓胶囊,未来对公司业绩的拉动作用将更加明显。
􀂄  刺五加事件的不利影响定将消除。受刺五加事件影响,08  年4  季度热毒宁注射液的增长速度有所放缓,但随着国内中药注射剂标准的提高,高质量的中药注射剂的优势将逐步体现,未来热毒宁等产品的增长仍然可以期待。
􀂄  新产品研发进展顺利。08  年公司获得芪葛颗粒等4  个新药证书和生产批文,益心舒胶囊等3  个生产批文;桂枝茯苓胶囊获批新适应症;中药注射液中银杏内酯注射液即将获得生产批文;惊天宁注射液也在待批过程中,创新中药注射用藤黄酸Ⅱb  期的临床试验完成,增加了对肝癌的临床研究,热毒宁注射液Ⅳ期临床完成。
􀂄  维持强烈推荐的投资评级。康缘药业整体的高速增长态势没有变化,腰痹通胶囊、散结镇痛胶囊、热毒宁注射液3  个二线产品09  年上亿没有悬念。而未来银杏内酯ABK、藤黄酸注射液将为公司的增长提供持续动力。我们预测公司09-11  年EPS  为0.71、0.90  和1.12  元,维持强烈推荐的评级。

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