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江铃汽车研究报告:国信证券-江铃汽车-000550-08年报点评:销售费用拨回导致4Q08业绩扭转-090318

股票名称: 江铃汽车 股票代码: 000550分享时间:2009-03-18 10:34:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李君
研报出处: 国信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 198 KB 分享者: 柠檬****蜜 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2008年业绩符合预期
  2008年,公司实现净利7.84亿元,同比增长3.31%,对应EPS0.91元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,小蓝经济开发区政府扶持资金等贡献非经常性损益EPS0.17元,扣除非经常性损益后的净利润同比下降14.6%,对应EPS0.74元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司将现金分红,每10股送3元。
  2H08销量、收入、毛利显著下降,4Q08尤为严重
  销量增速快速下滑:公司销量同比增速逐季下降,1Q08至4Q08分别为19%、10%、-3%、-17%,其中,四季度的下滑最为严重。公司全年实现整车销售95171辆,同比增长1%。其中,全顺轻客(含V348)、皮卡、轻卡(含面包车、SUV)分别销售27472、26073、41626辆,同比增长9%、17%、-12.3%。新品V348全年销量约为3500辆,上市初期,国产化程度较低,售价偏高,短期未能放量。
  收入增速逐季下滑:1Q08至4Q08,收入分别同比增长18%、10%、-2%、-17%,跟随销量下降。
  毛利显著下降:08年全年,公司毛利率水平较去年同期下滑2.2个百分点至22.6%,并集中在2H08体现。4Q单季,公司毛利同比下滑35%。原因有三:
  【1】3Q08开始,轻型柴油车国III标准在部分地区执行,公司发动机成本显著上升,公司主要产品中高端轻客、轻卡均受影响;【2】1-3Q08原材料成本高位运行,公司积累较高存货,并在4Q体现成本;【3】4Q08公司降低了欧II轻卡的价格。

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