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中环股份研究报告:申银万国-中环股份-002129-年报符合预期,“内蒙古项目”公告极大释放成长空间-090318

股票名称: 中环股份 股票代码: 002129分享时间:2009-03-18 09:16:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余斌
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 101 KB 分享者: zhu****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司今日公布年报,与之前的业绩快报基本相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年实现销售收入8.4  亿和母公司净利润  1.42  亿(EPS  0.3  元),分别同比增长了21%和38%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润增长源于营业外收入增加和少数股东损益并表的缘故。营业利润与07  年相比反倒略有减少5%。单看四季度,收入同比下降了15%,毛利率稳定在30%,但由于大幅增加了资产减值损失1300  万以及新建产线的折旧,使得四季度营业利润同比下降了80%。四季度收入的下降是由于全球多晶硅大幅扩产以及金融危机的双重影响下,硅材料价格大幅下挫的缘故。
􀁺  公司同时公告,与航天机电共同组建内蒙古中环光伏有限材料公司,共同打造内蒙古光伏产业基地项目。该项目分四期建设,目标是建成年产800-1000MW太阳能单晶硅锭、硅片的生产基地。一期投资4.23  亿元,形成年产380  吨单晶的生产能力(约合60-80MW),该产能是目前公司直拉单晶产能的3-4x。由此可见,该项目对公司未来增长的带动是巨大的。航天机电旗下有上游多晶硅厂(神舟硅业)以及下游光伏电池厂,唯独缺少的是中间直拉单晶环节,这正是两者共同合作的原因。
􀁺  在光伏市场以及电子行业低迷的时候,我们对公司基本面判断却逐渐变得更为乐观。这主要是因为公司管理层在行业不景气时做了大量工作来抵御下滑,不断扩展的客户群以及产业链条反应了公司较强的经营能力。2009  年是公司充满压力、和调整的一年,区熔单晶将是成长的重要亮点,而到2010  年,各个建设项目逐渐达产满产(包括VDMOS、肖特基二极管、硅抛光片等),将给公司带来业绩的飞跃。

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