我们预计，恒基地产将公告09财年上半年基础业务净利润同比下滑58%至15.8亿港币，这主要是由于物业开发利润下降及联营公司贡献减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的股价较09年预测净资产值折让48%，鉴于其土地储备逐步枯竭，估值公允。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管如此，考虑到可能的农田改建，基于较09年预测净资产值折让48%，我们将该股目标价由24.40港币上调至26.60港币。

支撑评级的要点
  􀂄  我们预计，公司09财年上半年基础业务净利润同比下滑58%至15.8亿港币。
  􀂄  由于缺乏实质性物业销售，预计房地产开发利润同比下滑68%至6.38亿港币。
  􀂄  净租金收入有望同比增长11%至9.49亿港币。

评级面临的主要风险
  􀂄  香港的房地产市场优于预期。
  􀂄  以较低的土地成本进行大量农田改建。

估值
  􀂄  公司的股价较09年预测净资产值折让48%，鉴于其土地储备逐步枯竭，估值公允。
  􀂄  基于较09年预测净资产值折让48%，我们将该股目标价由24.40港币上调至26.60港币。