投资要点：
　　恒生电子2008年实现营业收入6.68亿元，同比增长16.81%；归属于母公司的净利润13409万元，同比增长6.07%；摊薄后每股收益为0.45元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每10股送2.5股转增2.5股并派现金1元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　金融行业贡献76%毛利，非金融行业收入快速增长：公司08年金融行业实现收入3.83亿元，同比增长7.38%，涵盖银行、券商与基金三大领域；其他行业实现收入2.81亿元，涵盖电信、交通、政府及软件外包等子行业，同比增长32.92%。从毛利构成看，金融行业依然是公司毛利构成的主要部分，比重为76%。业务结构优化提升综合毛利率：公司08年综合毛利率为64.55%，同比增长9.7%，细分产品中定制软件销售毛利率提升最快，08年为85.49%，同比增长9.49%。软件产品、定制软件和软件服务三项合计占公司营收的比重为62%，同比增长10%；占公司整体毛利的比重为94%，同比增加6%。
　　三项费用率同比增长3.33%：2008年公司销售费用率为15.51%，同比下降-0.52%，管理费用率29.96%，同比增长4.35%，管理费用增长的主要原因是公司员工人数增加导致工资费用增加所致。
　　非经常性损益拖累净利润增长：受资本市场下跌影响，08年公司公允价值变动收益为-2893万，同比下降3764万元；投资收益为1938.5万元，同比减少62.32%；受以增值税返还为主的政府补助大幅增加所致，08年公司营业外收入为3,596万元，同比增长39.53%；受递延所得税调整影响，公司08年所得税费用仅为389万元，同比减少758万元。
　　盈利预测与评级：我们预计公司09年和10年营业收入为7.9亿元和9.4亿元，归属于母公司的净利润为1.7亿元和2.2亿元，每股收益为0.6和0.75元，给予“中性”评级。
　　业绩增长的催化剂：软件服务收入持续成长，金融行业收入增长受益于国内资本市场融资融券、股指期货等创新产品的推出，非金融行业领域受益于3G及交通领域投资规模扩大。