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科陆电子研究报告:平安证券-科陆电子-002121-载波表成为业绩快速增长的核心力量-090317

股票名称: 科陆电子 股票代码: 002121分享时间:2009-03-17 16:52:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (RAR) 研报作者: 何本虎
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 283 KB 分享者: 小明****游 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司的主导产品包括用电管理系统、电源、电表和仪表等四两类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,用电自动化、电表和仪表占公司业务的比例接近90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、国家电网未来三年用于电表购置费用为380亿左右,年均为125亿,预计南方电网年均规模为40亿。初步测算,2008年,电网用于购置电表(电子式电能表)的费用为90亿左右,预计未来三年的复合增长率为30%。
3、公司目前的电能表主要集中在多功能电表和载波表,其中,多功能电表的比重接近80%。公司在多功能电表的市场占有率为2%左右,而载波表在黑龙江获得10%的份额,保守预计,未来能保证5%左右的占有率。
4、预计载波表在电子电能表中的比例从不足10%提高到40%以上,而公司在载波表的市场占有率要高于多功能表,因此,公司在行业发展过程中的受益程度更大。
5、公司用募集资金建设的新的生产基地设在龙岗地区,目前已经进入装修阶段,预计5月底可以完成搬迁工作。新基地的设计产能价值预计超过10亿,较原有产能大幅提高。
6、公司目前在手的未结算定单为1.5亿左右,大致相当于2008年收入的40%,由于公司的大部分定单周期只有2个月左右,目前的定单数并不低。
7、预计2009年和2010年的EPS分别为0.94元和1.57元。按照2009年20倍PE和2010年15倍PE计算,对应的股价分别为19元和23.5元。目前的股价已进入价值区域,考虑到快速成长性,给予“推荐”投资级别。

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