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太原重工研究报告:金元证券-太原重工-600169-2008年年报点评-090315

股票名称: 太原重工 股票代码: 600169分享时间:2009-03-17 16:22:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧文沛
研报出处: 金元证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 409 KB 分享者: 招****信 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  收入和利润增长较快但增速下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08年度在金融危机的影响下,主营业务收入及净利润仍保持了较快的增长,但主营业务收入增速同比下降10个百分点,净利润更是大幅下降了307个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  整体毛利率略有下降,单季度下降较为明显。08年受钢材价格大幅上涨影响,公司成本压力显著增大,库存高价存货的消耗导致了三季度和四季度毛利率的大幅下降。尽管公司上半年为了降低公司成本,对上游资源进行了整合,即收购了集团的铸锻资产,但整体毛利率仍然比上年下降了0.88个百分点。随着钢材价格从08年中期的高位回落,预计公司09年的成本压力得到较大释放。
  新产品紧跟政府规划,前景广阔。公司近两年推出的煤化工、风电设备、环保设备以及高铁配件等产品都受到国家产业政策的重点支持,未来增长前景广阔。其中煤化工08年的收入为1.48亿,未来二期工程的完成将可贡献约6个亿的销售收入,成为国内最大的煤化工设备制造企业之一。近几年风电行业的爆炸式增长,导致了对风电设备的巨大需求,公司在大扭矩和大功率传动设计方面积累了丰富的经验,公司将成为风电变速箱产品的重要提供商。预计09年将贡献2个亿左右的销售收入。
  天津基地是公司未来重要的利润支撑点。公司08年底定向增发了7460万股,共募集资金9.45亿元。用于建设天津基地,包括天津临港基地和大型铸锻件项目。基地于2009年3月份开始建设,预计2010年下半年陆续投产,达产后将贡献销售收入约100亿元,利润约8亿,相当于再造了一个太原重工

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